產評:A股引資不足喜 落實改革更實際

2019年11月09日 00:03
東網電視
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近日有國際指數公司宣布提升中國A股在旗下指數系列的比重,意味將有更多指數基金流入內地股市。惟別忘記,一個金融市場由封閉至全面開放,需要經歷一段漫長的過程,且當中充滿挑戰。投資者切忌對市場開放及外資流入存有過分憧憬,而忽略當前嚴峻的經濟結構性問題。
今年三月,MSCI明晟宣布將分階段把A股在MSCI全球基準指數中的納入因子,由5%提高至20%,最新情況將於本月廿六日收市後實施。指數調整後,A股於MSCI新興市場指數的比重將增至4.1%。加上其他國際指數公司亦將分階段把A股納入,市場預期將有數以千億元計的資金流入內地股市。
然而,參考其他獲國際指數公司納入的亞洲區市場,由零至完全納入,過程動輒要八至十年,且期間股市表現有起有落,實不宜對中短期內地股市盲目樂觀。
事實上,中美貿易談判雖有進展,但一日未簽協議,一日都有變數。更何況,以美國總統特朗普的善變性格,盟友是用來背叛的,協議是用來撕毀的,其於國際問題上反口覆舌屢見不鮮。如今即使能於特朗普備受內部彈劾困擾之時,中美雙方簽得一份中期貿易協議,也難保因應明年總統大選,特朗普又會以大打「中國牌」來爭取選票,故圍繞中國經濟的外部風險,實不宜低估。
至於中國內部情況,雖然十月份出口有所改善,但相信乃季節性因素,以及廠商在中美談判前,提早出貨至美國有關,故單月表現不足以確認外貿形勢轉穩。反而,第三季度內地經濟增長明顯放緩,企業債務違約消息不絕於耳,年底前就業市場形勢不妙,明年內地企業更將踏入還債高峰期。在這個時候,加大開放金融市場,變相加劇外來競爭,對於水深火熱的內地企業,尤其是長年受國策保護、競爭力嚴重不足的國有企業,更可能是一道「催命符」!
中國經濟改革長路漫漫,近兩年經歷過「一帶一路」、「中國製造2025」等高調口號惹來的外部反彈,當局宜謹慎處理金融市場對外開放。二○一五年的A股大冧市的情景仍歷歷在目,當金融門戶進一步打開,一旦政策再有重大失誤,就難再靠「國家隊」救火了。與其在吹噓將有多少資金流入A股市場,倒不如踏踏實實,步步為營,爭取時間落實金融市場各項基建改革,完善市場機制、法則與監管制度,加強投資者教育、市場化及資訊透明度,全方位提升金融市場抵禦風險的能力,這才是當務之急!