陳錦興：香港寬頻具增長潛力
20151104
東網電視
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香港寬頻
英皇證券研究部聯席董事陳錦興在東方產經「投資錦囊」專欄表示，香港寬頻(01310)是本地的住宅光纖寬頻服務供應商，剛公布上市後首份全年業績，核心盈利及現金流增長良好，未來與樂視合作推動網絡電視亦惹來憧憬，預期業績後股價上升動力將轉強。
香港寬頻的核心業務是向住宅客戶提供固定電訊網絡服務，包括對等100至1,000 Mbps的高速寬頻上網服務。截至今年8月，其住宅寬頻用戶市場佔有率為36.6%，按年擴大2.4個百分點。公司營業額按年升一成至23.4億元，經調整核心盈利為3.6億元，按年急升42%，而經調整的自由現金流按年升26%至3.9億元，末期息派2億元，約為自由現金流的51%。
由2000年起，香港寬頻已著手建立光纖寬頻網絡，資本開支的高峰期已過，現時每年相關開支只約3億至4億元，網絡覆蓋達210萬戶，相對於82萬現有客戶，未來仍有很多增長機會，特別是目前已進入高速傳輸的年代，市場對高解像度的影音內容需求殷切，光纖寬頻網絡將變成家中的必須設備，香港寬頻的先行優勢漸明顯，這點在其業績也充分反映。
香港寬頻上月9日起推出寬頻加樂視OTT盒子綑綁式銷售，樂視的電視盒子會否顛覆本地有線及寬頻市場，是值得關注。若成功，香港寬頻也必然受惠。
驟眼看，公司負債比率較高，但計其約10億EBITDA及3.9億元自由現金流，債務不是大問題。估值方面，現價為核心市盈率25倍，以未來25%增長計，PEG屬合理。香港寬頻現金流強勁且具增長前景，建議現價吸納，中線目標11元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)
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