楊宏：聯匯制有檢討必要

復星創富投資管理董事總經理楊宏在東方產經「宏觀之言」專欄中表示，美國聯邦儲備局今年最後的一次會議將於12月15及16日召開，若然落實加息，最直接的影響是美元計價資產的回報預期的提升，投資者將資金轉向美國及美元資產，新興市場貨幣則面臨沽壓而貶值。尤其是對於那些過度依賴外資的經濟體、或者國際收支經常帳有大規模赤字的國家，所受的衝擊會非常明顯。

經濟政策是為了因應經濟發展形勢和需求而定，因此與時俱進，按需調整方能適應經濟發展。放眼世界各國的經濟政策沒有一成不變，數十年不變的。否則經濟政策一定會脫離現實，而失去調節和管理的職能，對於實體經濟的發展將是災難性的。

不可否認，為了應對亞洲金融危機而實行的單一美元掛勾聯繫匯率體制，為香港政府應對國際炒家、維持香港金融秩序穩定、捍衛港元穩定是曾經有巨大貢獻。然而，事過境遷，香港及周邊經濟體的發展環境都發生了翻天覆地的變化。

首先，香港經濟與中國經濟的發展與周期日趨緊密，關聯度也愈來愈高；而中國經濟發展增速下降、經濟結構面臨轉型壓力，與美國經濟周期出現明顯的不同步。因此單一美元掛勾的聯繫匯率制度，已經失去了其存在的現實基礎。港府至少要考慮改單一為與一籃子貨幣掛勾的匯率制度。

其次，人民幣加入SDR已經只是時間問題，人民幣國際化也只是遲早。香港作為人民幣海外清算中心的優勢地位已經不復存在，港元作為人民幣國際兌換媒介的歷史地位即將喪失，港元的歷史使命行將完成，人民幣取代港元只是時間問題，這個是經濟發展規律的必然。因此儘早實現港元與人民幣掛勾的匯率體制，有助於穩定香港經濟。

再者，單一美元掛勾的聯繫匯率制度，使得港府必須與美國的貨幣政策亦步亦趨，喪失了決策的主動性和靈活性，對於香港經濟發展和政策制定的掣肘及束縛日趨明顯，最凸顯的政策失敗便是無法利用利率手段來抑制香港瀕臨失控的房地產價格。港府官員故步自封、因循守舊，對於日新月異、瞬息萬變的經濟形勢無動於衷，被動應對。政策上的保守與消極，帶給香港的競爭力下降和經濟發展乏力，將伴隨香港日漸凋敝，其惡果將由700萬港人共同承擔。故筆者認為香港政府應該未雨綢繆，儘早檢討美聯儲加息將給香港經濟帶來的潛在衝擊的應對策略。

復星創富投資管理董事總經理 楊宏

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