高通脹嚇人!但香港會死於通縮?

20160516
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你驚通脹抑或通縮?近年香港經濟欠佳,最新首季GDP更按季倒退0.4%,大遜預期;如果再轉差,香港經濟很快便可能現技術性衰退,令通縮重臨。野村早前就警告看淡香港經濟,預期明年香港會重陷通縮,並將導致明年實質利率由負變正,令本已脆弱的經濟更嚴峻。「星級分析員」陸東早前亦預期通縮來臨,更透露目前物業佔其個人全副身家的比例達歷史低位。

今年3月香港通脹率僅3%。中文大學高級講師李兆波認為,香港明年陷入通縮不足為奇;當物價下跌,對那些彈藥充足或收入穩定的打工仔來說本來是好事,因為購買力會上升,但整體經濟會呈惡性循環,因市民看到物價愈來愈低,便會傾向延遲消費,以買到更便宜的東西;而消費疲弱,加上通縮令實質利率上調,會導致企業減少借貸投資,繼而出現企業裁員及倒閉潮。

過去30年,香港歷時較長的一次通縮始於1998年11月,為期68個月,達近6年。期間香港經濟亦見衰退,98年第4季度的GDP按年跌幅6.3%。期內香港最低通脹率為-6.1%。多個行業都爆減價戰︰有超市以「保證貨品最低價,否則賠兩倍差價」招徠;有酒樓推8角一籠點心;麥當勞、大快活、肯德基等爆割價戰,推8元早餐、12元午餐、12元晚餐等優惠,一日3餐可以用30多元解決。

此外,樓價顯著回落,以01年4月新界開賣的新盤為例,平均呎價僅2,000多元,500多呎的單位賣百幾萬。咪以為買到百多萬的新樓上車好吸引,因物價走勢與失業率的走勢恰恰相反;6年通縮期兼03年更遭遇沙士來襲,香港失業率飆上8.7%,物價就算再低,唔少人仍覺生活艱難。

事實上,相比通脹來說,目前全球更關注通縮風險。經過主要央行一輪輪大規模量寬措施之後,歐元區及日本都未能成功刺激通脹,擺脫通縮危機,最新的通脹率現分別為-0.1%及-0.2%;美國通脹率僅0.9%。

交通銀行香港分行高級經濟及策略師何文俊指,企業債務高企及市場對經濟前景缺乏信心,會令企業投資意欲減少,導致央行提供的流動性未能流入市場;通縮令投資者抱持「現金為王」,追求固定的利率回報而非資本增值。

通縮可怕,高通脹亦嚇人!不少央行都將目標通脹率定在2%,可見溫和的通脹確有好處,當中包括讓實質要償還的債務可隨時間而減少、刺激企業增加生產等。不過,物價不受控地上升,令貨幣失去價值,後果可以非常恐怖。目前通脹嚴重的國家包括南蘇丹、委內瑞拉、敍利亞、阿根廷等;然而大家可能難以想象有國家早幾年曾出現230萬倍的惡性通脹!

自1900年起,環球出現過逾50次的惡性通脹(一般界定為每月通脹率超過50%),而要數近年較為人深刻的例子,就不得不提非洲的津巴布韋。該國的通脹率自2000年起劇升,並在2007至2009年達到高峰,根據官方公布數據,該國於2008年度的通脹率高達2.31億個百分點(即230萬倍)。在通脹最嚴重的時期,物價在短短幾日便倍升,黃昏的車費可以高於同日早上所收取的價錢;單是1包咖啡豆已經要10億津巴布韋元,1條麵包的價錢可相等於該國12年前的一輛汽車。

由於物價瘋狂上升,津巴布韋央行不得不持續加大貨幣的面額,2009年更發行了該國歷來最大面值、達100萬億津巴布韋元的鈔票,全民皆變「億萬富豪」。由於津巴布韋元的價值迅速下滑,後期民眾都不太願意收取當地的貨幣,繼而用美元、南非蘭特等做交易,甚至索性以物易物,如有業主會向租客收取食物及日用品作為租金。

惡性通脹多在經濟不景、戰爭、社會動盪等情況下發生。津巴布韋物價暴漲的前幾年,備受經濟下滑及國債價格飆升困擾,土地改革令農業生產大跌,出口受挫令外匯收入大降,致政府財政入不敷支。為償還國債,津巴布韋選擇直接印鈔支付,結果令貨幣貶值速度加快,該國去年6月起被迫棄用本國貨幣,改以美元為法定貨幣,並讓民眾將津巴布韋元兌換為美元,但35萬億才可換到1美元。現時超大面額的津巴布韋幣已變了收藏品,該國亦由通脹走向通縮,今年3月份的通脹率為-2.3%。


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