私有化陸續有來 玩法你要知
20160605
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準備回A的萬達商業私有化最受市場關注。
今年以來，繼物美商業(01025)及新世界中國(00917)成功私有化後，最近有多間上市公司表示擬進行私有化，主要原因多半是股價長期未能反映資產價值，而一般在公布私有化建議後，相關股份股價急升，到底小股東應該趁高出貨，或等待私有化進展？未持貨的股民入市高追又是否值博呢？
近期提出私有化的公司都不乏實力派的行業龍頭，主要原因是出於在港掛牌估值過低未能反映資產價值，故選擇提出私有化在港除牌，然後轉往更能給予較高估值的A股市場掛牌。
細看幾宗私有化建議個案，奧普集團(00477)於5月29日公布有意進行私有化，作價每股2.71元，較公告前最後交易日(5月18日)收市價2.17元溢價約24.9%，公告翌日該股復牌收報2.61元，較停牌前高兩成。
至於匹克體育(01968)就在5月24日發公告，指控股股東正初步考慮將公司私有化，其股價在翌日升逾一成，成交增至1.82億元。投行大和指匹克的私有化作價須具吸引力才可取得股東支持，並提出可參考公司15年6月配股價每股2.48元。
眾多私有化個案中，以準備回A的萬達商業(03699)最受市場關注，該公司控股股東最初指要約價不會低於48元，5月30日集團正式公布私有化價格為52.8元，並重申不會再提高要約價。以5月30日收市價49.25元計，較公布前38.8元高兩成七，股價低於私有化作價，主要是反映影響交易完成所存在的風險因素。
如果投資者在公司宣布私有化方案前買入，理論上當可選擇在私有化計劃公布後股價急升而出貨獲利，問題是小股東到底博唔博私有化通過以爭取「贏到盡」？
首先，投資者可留意公司股權分布，由於提購一方及相關一致行動人士一般會放棄投票，其他主要股東的取態對結果影響甚大。例如台泥(01136)在一三年底提出私有化，最後因第二大股東反對而告吹。故若街貨集中在個別機構投資者手中，其取態將足以左右大局。
其次是，私有化作價的高低，亦自然影響到建議的成敗。小股東既長時間承受股價低迷，當遇上私有化建議，當然是渴望以一個較合理的作價出售持股。一般而言，為使私有化成功，作價一般會較每股資產淨值有溢價，又或者綑綁其他建議，如私有化順利通過，會先以公司現金向股東派發特別股息，變相附加以息利誘。
大中華投資策略研究學會副會長(港股)李偉傑認為，投資者應視乎有關股份因應私有化消息而炒高多少，若股份炒高愈多，私有化獲股東通過機會亦愈高。若投資者有信心私有化會獲股東通過，可繼續持有。
第一上海首席策略師葉尚志則指，是否追入獲提私有化的股份，投資者可考慮兩個因素，第一是私有化作價，假設上市公司公布的作價為52元，若復牌股價已升至50元，由於水位有限，並不值博。第二是私有化落實的機會，有一些行業的監管較為嚴格，除了要在股東會上通過，或需有關方面放行才能成事。
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