1周10大驚奇:日本神話再現 港樓就冧?

20170414
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《1周10大驚奇》由年初至今一直引述金融市場異象呼籲小心,投資者宜持有現金,但不要沽空。或許投資者對上述3句「開場白」已感累贅,但事實上,愈來愈多異象繼續勸告小心「熊來了」,本周就連樓市也出現警號,近88歲的「基金之神」亦響警。歷史從來都是不斷重演,只是劇本不同,股樓前景真的一片樂觀、冇得跌?


【1、港樓已陷「牛三」 今年勢見頂?】
「上車靠父母」恐變「上車累父母」?摩根大通亞太股票證券研究部董事總經理梁啟棠本周警告,香港住宅樓價近見頂,若泡沫爆破,買家不只會輸掉自己積蓄,甚至會令父母損手。

梁啟棠接受外電訪問時表示,目前香港經濟支撐不了高樓價,自2009年起樓價升幅明顯地「跑贏」經濟增長,若外圍有任何震盪,都有機會觸發本地銀行收緊流動性,買家借貸成本自然上升。

資深財經專家林一鳴認同,香港樓市已瘋狂,情況與「牛市第三期」脗合,但「牛三」通常捱不過一年,樓價有機會今年見頂。

另有專家認為,若樓市泡沫爆破,情況將較1997年時更壞,因1997年前數年香港經濟向好,目前香港經濟無甚起色,單靠對樓價有憧憬來吸引買家不斷入市,但如果出現如歐債危機等狀況,樓價升勢逆轉時,買樓需求自然大減,樓價將愈跌愈快。

【2、日本「神話」翻版?港樓市2018年冧?】
如果樓價今年見頂,是否明年就冧?本周除了港府收緊「一約多伙」,就連全中國都在限制買樓。究竟樓價何時才跌?

滙豐銀行早前委託投資公司對全球9個國家,包括中國、加拿大、澳洲、法國、馬來西亞、墨西哥、阿聯酋、英國、美國,約9,000名「千禧一代」(即出生在1980年至2000年之間的年輕人)進行了樓市調查。結果發現,在這9個國家中,80後、90後擁有住宅的人平均為40%,當中以中國最高,達到70%,即每10名年輕人,有7名已置業,遠超其他發達國,其中靠「父幹」給首期的比例佔40%。

不過,中國人口已朝向老化,出生率偏低,有分析擔憂,年輕人狂買樓已透支了未來需求,兼且不少例子是傾盡「全家財產」,這情況與1990年代日本極類似!

回顧日本,20至64歲勞動人口比例在1980年代初達到頂峰,樓價則於1990年代初見頂。至於中國,數據顯示2010年勞動力人口已見頂,若根據日本經驗,勞動力人口見頂後8年左右樓價見頂,即2018年樓價大冧並非得啖笑。

另外,日本樓市在1991年正式爆煲前,流傳兩大「神話」:地價冇得跌;樓價不會跌。與中港現時情況亦類似。

【3、切勿輕視!華府月底真的可能「拉閘」】
樓市要爆煲,除了勞動力因素外,也要金融市場有危機才會觸發導火線。那麼,有沒有危機?現時已踏入復活節,美國總統特朗普似乎正忙於戰事,仍未解決本土預算撥款法案,令投資者愈益擔心美國政府在本月底停擺。

雖然現時距離4月29日凌晨零時「最後大限」尚有半個月,理論上國會仍有大量時間解決,但實際上,國會本周五開始休假10天,直到4月25日才復會。換句話說,只餘下4天,若不能通過預算撥款法案,美國聯邦政府就會在4月29日「拉閘」。

由於共和黨同時控制了白宮和國會參眾兩院,在「全部控制」下仍無共識,對特朗普施政而言是災難,減稅方案更勢必無限期拖延。更巧合的是,4月28日撥款法案到期當天,就是特朗普「百日新政」的完結,如果有任何閃失,是對特朗普最大的羞辱。面對此情況,分析員憂慮,民主黨勢在最後關頭「拉布」,金融市場恐怕要以「跌市」示警。

【4、點算!法國大選原來有2位「特朗普」】
美國可能要到4月29日凌晨才「出事」,另邊廂法國在4月23日的情況更難估!正當投資者擔心人稱「法國特朗普」的極右翼政黨領袖勒龐或當選總統之際,原來還有另一「特朗普」,其主張較勒龐更民粹,就是法國極左翼候選人梅朗雄,本周民調一度顯示,他成為總統候選人的第3大熱門,之前並未獲市場人士留意。

他之所以人氣急升,是主張對有錢人徵收高達100%的「超額所得稅」,即所謂「收入上限法案」,只要收入超過上限,其餘的錢全部「國有」。另外,他主張離開「北約」及重新向歐盟談判法國地位。

事實上,1個月期歐元兌美元看跌期權價格已升至去年英國「脫歐」公投以來最高,意味投資者已戰戰兢兢,甚至擔心5月7日第2輪對決是「梅朗雄對勒龐」,屆時不用等到當天,金融市場已大亂。

【5、異象:市場遺忘的熊市信號降臨】
本周有否金融異象?港股本周無驚無險,有分析指今年有望高見29,000點,但那邊廂,美股出現了被遺忘的「紅旗」警號。若美股不濟,勢礙港股。

美國上周公布,3月失業率降至4.5%,為10年最低,但對於美國著名專欄作家、GoldenEgg Investing創辦人Howard R. Gold而言,這是壞消息。此人曾於2015年6月警告,中國股民要留意A股過熱,再買就輸,結果言中。

他警告,現時美股及美國經濟出現了被遺忘的「紅旗」警告,自1948年以來,極低失業率往往完美地預言衰退來臨,是非常好的股市調整(高位累跌10%)或「熊市」(高位累瀉20%)來臨指標。(本文附表)

當然,無人會知道失業率何時才真正見底,但Gold警告,美國經濟現時僅增長約2%,加上股市牛市已8年,聯儲局又部署提速加息及「縮表」,投資者不要太進取。

【6、異象:股市幾時玩完要睇實Tesla?】
回顧歷史,每當股市到了最後瘋狂,也必會出現「癲股」,例如千禧年港股8號仔、2007年一眾中資股,今次股市狂牛「最後派對」或落在電動車龍頭特斯拉(Tesla)身上。美國資深汽車業投資評論員Matthew DeBord本周警告,「特斯拉泡沫」十分明顯,基本因素根本不能支持股價!(本文附圖)

就在本周一,特斯拉股價收報312.39美元,創下新高,市值曾達510億美元,超越了通用汽車(GM),成為市值最大的美國汽車企業,同時較2016年市值高出了150億美元。

DeBord警告,這並不合理,因Tesla的業務自去年以來根本沒有重大轉變,而且從2017年首季銷售數字顯示,付運量為2.5萬輛,即預示今年全年銷量大約為10萬輛,只較2016年增加約2萬輛。故此,面對今輪股價狂升,很可能是因「淡友平倉」造成,估計單是今年首3個月,淡友已狂輸約32億美元。

DeBord指出,特斯拉股價如果要股價在此水平徘徊,在2020年時,銷量需要高達100萬輛,但產能遠遠不及,明顯有重大泡沫。

【7、「鱷魚淚」?股市太靜 似87年股災前】
除了異象,大鱷也流「鱷魚淚」?今年金融市場異常平靜,有基金經理及分析師開始擔心1987年股災會重演,主因是數據顯示,衡量股市波動的各種指標已降至2008年金融危機後最低,恐為股市大跌的先兆,就像長時間沒有發生火災的森林,由於累積了愈來愈多的「燃火點」,最終恐造成更大災害!

專注研究市場波動的對沖基金Artemis負責人Christopher Cole說:「金融市場正處於前所未見的低波動時期,這通常預示衰退。」對沖基金Sender Company and Partners負責人Adam Sender亦稱,低波動意味有大量投資者「擁擠」在市場,最終將打破沉默「爆單邊」,但目前市場並未反映這風險,很明顯是不健康。

事實上,逾百年歷史的「道氏理論」本周預言有機會轉入熊市,因道瓊斯運輸指數自3月1日起已由高位累挫約6.9%,但道指同期僅累跌2.7%。根據理論,道指或會「補跌」。

道氏理論派專家Richard Moroney指出,3月1日是運輸指數創新高的日子,只要指數在接下來數周不再創新高,即不再升穿9,593點,就恐怕是熊市信號。

【8、「鱷魚淚」?股市太貴 索性沽貨「回水」】
以上僅「流水戰」?國際最受尊崇的活躍對沖基金經理之一、管理資產逾160億美元的ValueAct基金經理Jeff Ubben用行動支持。他表示,因擔憂美股估值過高,將向投資者「回水」逾12.5億美元,未來投資策略多數是沽貨。

Ubben表示,標指市盈率中位數已升至18倍,很多高素質的企業股價已很高,其估值只能在邊際利潤繼續上升下才能持續,而且較低的公司稅率和無風險利率的確定性已接近歷史最低位,令人懷疑股市高估值能否繼續。

他宣布,旗下管理的基金將由5月1日開始,退回12.5億美元予投資者,又透露由2015年底開始,基金持有的現金比例由10%升至29%,遠高於過去10年平均5%水平。2017年餘下時間,基金主力是繼續減持主要倉位。

【9、基金之神:接受現實 今或明年恐股災】
大鱷係「反派」,「正派」又點睇?投資年資已逾66年、現年近88歲、有「基金之神」之稱的領航基金(Vanguard Group)創始人博格爾(Jack Bogle)本周坦言,很難弄清楚現時怎樣能在投資方面脫穎而出,呼籲投資者要面對現實,切忌進取,今年或明年隨時股災。

博格爾是在1929年華爾街特大股災前5個月出生,經歷了上世紀30年代大蕭條、二次大戰、1987年「黑色星期一」、千禧年科網泡沫、2008年金融海嘯,目睹了13位美國總統施政,同時為管理4萬億美元的互惠基金機構創辦人,極少投資者像他富有經驗,連「股神」巴菲特也會參考其建議。

面對特朗普施政,他說:「我的感覺是,如果有任何政策會擴大美國貧富懸殊或種族分化,這對經濟、社會、股市都會帶來重大壞影響。故此,投資者正面對兩難:短線向好,長線看淡。」

博格爾指出,投資者必須要有心理準備股市隨時會大瀉20至30%,甚至更多。由於美股已升至新高,價值已全面反映,今年或明年極有機會大跌。他呼籲投資者若股市大跌,不要恐懼,尤其是年輕人要謹記保持紀律,定期入貨,因股市長遠仍是看升。

【10、日圓破110銅牆鐵壁 下站7.8港元?】
最後,除了股樓,香港人外遊熱門地日本,其貨幣日圓走勢了突破性走勢,但恐怕非遊客所願,每百日圓最悲觀或朝向7.8港元!

美元兌日圓本周插穿了110大關,即每百日圓兌港元進一步遠離7算。「110大關」曾被市場人士視為銅牆鐵壁,是具有「指標意義」的重大心理關口,在「圖表派」技術分析而言,這是去年12月聯儲局加息以來,美元兌日圓下跌通道底部,現已確認失守110,意味日圓會更強勢。

巴克萊資本預計,在市場對特朗普財政刺激政策預期降溫,以及地緣政治憂慮升溫下,美元兌日圓失守110關口後,將向108水平進發。三菱東京日聯分析師更悲觀,認為美元兌日圓新一輪大跌或只是開始,有機會奔向100,即每百日圓兌港元會見7.8水平。

事實上,有「日圓先生」之稱的日本財務省前副大臣榊原英資早於今年1月警告,特朗普狂熱必將終結,美元兌日圓恐跌破100大關,即每百日圓兌港恐怕要再上試8算。

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