投資動向:網企脫虛入實有錢途?

20170624
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近日熱話,必數網上最大零售商亞馬遜,作公司史上最大手筆的收購,併購北美有機食品連鎖超市Whole Foods,來個脫虛入實,消息為線上巨無霸走到線下揭開序幕,對傳統零售商是禍是福?對股市會帶來甚麽機會?本周與大家探討。

亞馬遜斥資137億美元(約1,068億港元),收購Whole Foods,消息為美股帶來極大震撼,當晚沃爾瑪與一眾傳統零售股,應聲急挫。網上巨企踩入傳統零售,能否成功有待證明,可是已先聲奪人,反映股市這座機器,預視網企跨界別踢館,傳統零售商噩夢開始,面對財雄勢大的網企可說沒半點優勢可言。

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●壟斷局面愈趨嚴重
近日市場有傳,瑞典家具品牌宜家家居(IKEA)與美國運動品牌Nike,破天荒準備直接向亞馬遜供貨,是公司首次直接跳過第三方批發商。傳統零售企業面對網上購物日趨普及,需求巨大,加上物流成本大減,在一些標準化商品,如家電、書本等,已沒有還手之力,生意愈來愈難做,有迹象形成一個惡性循環。少數網絡巨無霸跑出,形成寡頭壟斷,買家慣性地幫襯一兩間網店,客戶基礎日益壯大,順理成章,也吸引產品供應商招手直接供貨,形成進一步的壟斷局面。

話說回頭,像亞馬遜在網絡上空前成功,最終亦要為Whole Foods大破慳囊,藉以進入網下的零售超市網絡,反映網上營運模式,也是有一定盲點。例如缺乏用戶直接體驗商品,在部分領域上不得要領,就像銷售鮮活食品的超級市場。

事實上,早於今次收購之前,亞馬遜已開始動身開發「拿了就走」的智能超市Amazon Go。用戶可直接到店內拿貨品,放進背包,走出大門不用經歷排隊結帳,在走過門前感應器時,超市會讀取產品條碼,亞馬遜直接在信用卡扣帳。不過,Amazon Go初始成本高昂,會否與走中高檔價位路線的Whole Foods結合,大家不妨拭目以待。

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●純電商時代已結束
亞馬遜是脫虛入實,抑或是虛實兼備?其實中國網企阿里巴巴(美股:BABA)比亞馬遜更早身體力行,執行得更徹底。創始人馬雲提出,純電商時代早已結束,未來10年是線上、線下與物流結合的一個全新零售時代,將2017年定為「新零售元年」,中國市場率先進入新零售概念時代。

回顧阿里多年來的「購物清單」,不難看到這種網上走到網下的部署早已出現,投資海爾電器(01169),把上市的銀泰商業收歸己用,完成私有化,還有蘇寧雲商(002024.SZ)、百聯股份(600827.SH)、三江購物(601116.SH)等數十間公司。

另一間以B2C打出名堂,中國最大電子商務平台京東(美股:JD),在年多前也進入這種新與舊交織的零售格局,以43億元人民幣,入股永輝超市(601933.SH),為適應零售轉型,為消費者帶來更有效的購物效率及價格競爭力,走到網下世界。

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●傳統零售有利有弊
對傳統零售業,嶄新網上生態帶來極大的衝擊,可是,亦存有一定局限,發展接近樽頸,不能再繼續以「純新」或「純舊」零售模式,逐步達到兩者配合,相輔相成。

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●捱打階段或成過去
今年最大的啟示,莫過於向來無寶不落的新世界系,提出以每股2元,私有化上市快將10周年的新世界百貨(00825),10年前上市價每股5.8元,今日看意義不大,卻反映經過多年捱打的內地傳統零售業,可能最壞時刻已經過去的事實。

截至去年12月底的中期業績,新世界百貨半年賺9,278萬元,其實較前一年度全年所賺4,564萬元還要多出近倍,復甦苗頭早現,加上手上商場物業在近年內地磚頭價格水漲船高下,得益不少,不難想像大股東的如意盤怎樣打。

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●海爾電器逆市做好
被阿里看上的海爾電器(01169),近年業績也是少數逆市奇葩,股東應佔溢利由2012年的不足17億元人民幣,躍升至去年的27.8億元人民幣,複合年增長接近13.2%。云云內地零售股中,近期處於復甦勢頭的,有運動用品公司如安踏體育(02020)及李寧(02331),百貨股業績否極泰來,可以留意百盛集團(03368)及益華控股(02213)。

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●買零售股先睇業績
無論外國與內地的例子,可以見到網企的布局,收購目標很多時選擇具有大範圍,遍布全國分店網絡的傳統零售商,以便日後完成整合,結合線上及大版圖配送的部署。但要買入傳統零售股,再等網企看上,對一注本錢的散戶而言,這種守株待兔的玩法機會成本極高,要押中銀泰翻版不易,倒不如從業績等基本因素着眼。

東方產經專欄作者 錢修

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