理財Campus：教你點玩槓桿及反向產品
20170719
東網電視
更多新聞短片
恒指一舉衝破二萬六千點大關後，投資者傾向進取，更借助含槓桿及反向產品，以求在股市乘風破浪，甚至倍大利潤。當中恒指及國指槓桿及反向槓桿產品一躍成為主流的投資工具，部分每日成交額逾億元，「拍得住」一些藍籌股的交易額。究竟小股民如何操控這批市場「新玩意」？
首批與香港主要指數掛鈎的槓桿及反向槓桿產品，上市至今僅逾3個月。正向槓桿產品反映相關指數特定倍數的單日變動，最高兩倍槓桿，好友在升市時可增回報，如恒指升1%，理論上跟恒指掛鈎槓桿產品可升2%，但若恒指跌1%，則相關產品理論上跌2%。
反向產品則反映追蹤指數單日相反變動，讓淡友可在跌市時獲正回報，如恒指跌1%，理論上跟恒指反向產品賺1%，不設槓桿效果。目前正向產品股票編碼以72開頭，反向產品則以73開頭。股票名稱前的FL代表槓桿產品，FI則代表反向。
發行商包括華夏基金、南方東英、未來資產、三星資產及易方達共提供共17隻，前4家均有推出4隻恒指及國指槓桿及反向產品，而易方達僅推恒指反向產品。ETF專家葉浩文稱，要比較平均成交量、管理費、跟蹤誤差及買賣差價等。
截至7月7日，前三個月平均每日成交金額的最多頭兩位屬2倍恒指正向槓桿產品，包括FL二南方恒指(07200)及FL二未來恒指(07231)，均有近1億元成交。但以本周為例，則以2倍國指正向槓桿產品FL二未來國指(07230)較活躍，周一成交額逾1.7億元；以及FL二三星國指(07228)，周一及周二成交均逾億元。至於已包括管理費的全年經常性開支比率，南方東英及未來資產發行的恒指、國指槓桿反向產品相對較平，均為1.28%。
證券莊家負責開價，並投資於衍生工具如掉期或期貨，來維持特定槓桿倍數。他指，理論上莊家愈多，成交量就愈多，其流動性也愈高，買賣差價愈窄，目前這兩類產品的莊家數量足夠(上述產品的莊家數目約4至8間)。另要比較槓桿產品資產淨值與指數變幅及追蹤誤差，但目前不同發行商推出的同類產品的追蹤誤差相若。
對於港股後市，工銀瑞信資產管理指數及量化投資總監陳志豪稱，環球投資氣氛不錯，中國經濟好轉，美聯儲繼續加息步伐，歐洲減少買債，而美股過去持續跑贏全球資產，現在資金應會流向新興市場。他估計，港股下半年會繼續升，但升勢不及上半年，且7月尾港股會反幅上落，徘徊25,800至26,600點，建議欲買槓桿及反向產品的投資者，宜即日操作。
●亦稱「單日」產品
槓桿及反向產品亦稱為「單日」產品，當持有超過一日，或少於整個交易日，有關產品的回報與相關指數的變幅，或出現偏離或變得不相關。
假設一隻兩倍槓桿產品資產淨值(即指數水平)為100元，其相關指數的名義金額投資為200元，若指數在第1日下跌1%，該兩倍槓桿產品資產淨值會下跌至98元，其相關指數名義金額投資亦會下跌至198元(200元x(100%-1%))。一旦沒有進行每日重新平衡活動，其槓桿倍數將為2.02倍($198/$98)，而非兩倍。
此偏離亦會出現於反向產品。若指數在第1日升1%，該兩倍槓桿產品資產淨值會升至102元，而其相關指數名義金額投資亦會升至$202($200 x (100% +1%))。假如沒有進行每日重新平衡活動，其槓桿倍數將會為1.98倍($202/$102)，而非兩倍。
─ ─ ─ ─ ─ ─
「東網Money18」全新功能「板塊追蹤」，助你分析抓緊投資先機
「致富智庫」領悟理財/職場智慧，一Click改變一世
東網已全面支援360影片及相片，讓你全方位睇盡新聞大事，恍如置身現場，立即登入東網360專頁：