股市玩無定向？異象咁講......
20180310
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（Getty Images圖片）
港股踏入3月大玩無定向上落，可以一日大跌，翌日大升，讓股民難以捉摸，更有不少分析揚言是熊市到了的表徵。異象又怎預言？或許不用大驚小怪吧！股市從來都是有波幅，只是2017年太平靜，突然讓股市無所適從。
【時辰近了！蓋茨警告：必定發生類似08年金融海嘯】
在未講異象前，投資者先宜警醒，就算股市未大冧，但不宜太重注。曾多年位處全球首富、微軟創辦人蓋茨本周警告，要準備好應對下次金融海嘯了！
蓋茨在上周表示，若要問他下一場類似2008年的金融危機是否已迫在眉睫，答案是直截了當：「是的！很難說何時，但確實會發生。幸運的是，我們有了上一次的經驗，『股神』巴菲特也談過這一點，他比我更了解情況。」
儘管蓋茨警告金融危機逼近，但蓋茨與巴菲特對美國經濟前景仍樂觀。巴菲特說過，相信很多美國小孩的生活將遠遠幸福過其父母的年代。
蓋茨總結：「儘管現時的預測是未來或有災難，但我對創新和資本主義將如何改善全球人類頗為樂觀。」
至於應該怎應對金融市場可能大冧？巴菲特曾表示，如果股市真的大跌，投資者只需要處之泰然，按平常的投資方法行事就可以了，不用太緊貼市場。
【如果特朗普「大頭佛」惡化會點？歷史話...】
事實上，美國總統特朗普正不斷「搞事」，如果今次關稅事件惡化會怎樣？對上一次美國在關稅「搞出大頭佛」要數到2002年，當年3月5日(即與今次差不多時間)，美國前總統喬治布殊宣布，將對從歐洲、亞洲、南美進口的大部分鋼鐵實施8至30%進口關稅，為期3年。
當年喬治布殊聲稱，這是為了保護被外國進口廉價鋼鐵衝擊的本土鋼鐵產業，與今次特朗普揚言：「沒有鋼鐵，就沒有美國」的言論非常相似。
當年同樣惹起全球反對，最終在2003年11月，世界貿易組織(WTO)裁決，美國鋼鐵關稅措施違反世貿原則，並對美國罰款20億美元，結果喬治布殊在同年12月3日宣布取消鋼鐵保護關稅。
從本文附上的圖可見，當年喬治布殊宣布鋼鐵保護關稅後，標指短短4個月就大跌了30%。不過，驚了大約4個月後，股市逐步收復失地，在2003年12月3日正式結束關稅政策後，股市再重新突破之前高位；同期港股走勢雷同，2003年更有沙士因素，之後亦是能收復失地。(本文附圖)
【勿被震走？未來兩個月或「升到你唔信」】
儘管市場人士甚為憂慮爆發貿易戰，但歷史上，3至4月是股市「旺季」，傳統上升多跌少。美銀美林本周就發表了兩張圖，或許能預示股市未來兩個月會「升到你唔信」！
被市場譽為「最準牛市分析員」、去年是唯一一位華爾街分析師估中標指能升至2,700點的美銀美林分析師Stephen Suttmeier表示，自1928年起，美國標指向來在3至4月表現強勁，3月平均回報0.62%；4月平均回報1.22%。(本文附圖)
除了3至4月表現較佳外，若單計股市6個月表現，「11月至4月」這6個月是歷史上最佳的半年，亦被稱為「萬聖節指標」，期間標指平均回報約5.39%，而且上升機會達70.8%！(本文附圖)
Suttmeier近年測市戰績彪炳，於2016年7月預言美股會再升逾10%，標指年底目標2,400點，結果言中；2017年2月預言，標指將在2017年7月升至2,445至2,460點之間，又中；2017年12月，預言標指今年上半年會升上2,700至2,800點，又中。他短期的預言是今年下半年標指升上3,000點！
【勿被震走？股市似「牛尾」多於「熊頭」】
以上得啖笑？面對近日環球股市大幅波動，投資者或會問，熊市是否已悄悄降臨？答案或許是處於「牛市末段」多於熊市已到。
美國大型券商嘉信理財集團(Charles Schwab)首席投資分析師桑德斯(Liz Ann Sonders)表示，美國領先經濟指標向來有啟示，從本文附上的圖可以見到，該指標僅升穿對上一次的頂部11個月左右，根據往績，美國經濟最好的時刻尚未到來，或仍有數年好時光。
對上3次美國領先經濟指標破頂後，美國經濟要分別再等待6年、8年、4年才正式步入衰退。若股市是跑先經濟半年左右，反映今次牛市雖然已屆9年，但或許只是尾聲，不是熊市開端。
【勿被震走？大摩：新興市場股市仍值博】
除了以上往績，摩根士丹利亦表示，歷史顯示，無論是1980年代股災、2000年科網爆破、2008年金融海嘯，之前均有一段強勁升浪，才步入熊市。
該行指出，無論是通脹升溫、經濟數據強勁、央行偏向收緊貨幣政策、債息曲線趨於平坦、股市波動驟增，種種信號均表明，現時確實處於「牛市末段」及「經濟擴張期尾聲」。
不過，就算是牛市尾聲，也不代表立即要直線暴跌。往績顯示，自1950年起，標指在牛市中調整10%或以上的次數是熊市的兩倍。該行借鑑過往牛市末期的6個月及12個月歷史表現後，發現新興市場股市(包括港股)及歐洲股市並未步入牛市末段，因為它們的回報仍然落後於以往見頂前的12個月表現。一旦它們也爆升，全球資產才恐一同見頂。
【勿被震走？散戶被嚇怕了！是喜是愁？】
股市是否已見頂，或許投資者須留意「散戶動向」，原來2月初環球股災嚇怕了一眾散戶！有數據指出，2月金融市場暴瀉，散戶心態已由「狂熱」轉為「恐慌」，並以2010年以來最快的速度大逃亡，在冧市時鬥快沽貨。
摩根大通表示，今年1月僅僅1個月內，散戶買入了1,000億美元的股票交易所買賣基金(ETF)(即類似香港的盈富基金)，金額為前所未有。不過，到了2月1日至3月1日，美股ETF是資金流出為主，反映散戶已大逃亡。(本文附圖)
另外，美國互聯網券商TD Ameritrade亦指出，散戶2月的情緒由「狂熱」迅速轉為「恐慌」！該機構自研的投資者動向指數(IMX)從1月的7.79，大跌至2月的5.95，跌幅為23%，創2010年開始追蹤以來最大單月跌幅，亦為連續第2個月下跌。(本文附圖)
【勿被震走？散戶「看好」股市比例逾半年最低】
以上散戶數據片面？又有數據顯示，美國散戶投資者「看好」比例降至2017年8月以來最低！這反而意味股市短期或不會大跌。
美國個人投資者協會(AAII)本周公布最新每周調查顯示，散戶「看好」比例已降至26%，為2017年8月下旬以來最低；對上一周比例為37%；「看淡」比例則從對上一周的23%升至28%；立場「中性」的比例從對上一周的39%上升至45%。
值得留意的是，該調查的「看好」歷史平均值為大約39%，現時降至26%意味散戶已極為看淡後市。該指標亦通常為「反向指標」，例如今年1月初，散戶「看好」情緒創7年新高，股市就在2月初暴冧；2017年3月散戶「悲觀」情緒升至4個月最高後，股市就反覆上揚至2018年1月。
事實上，現時美國散戶的好淡比例差距從對上一周的14個百分點降至-2個百分點，為2017年11月中旬以來首次出現「負值」，反映看跌的散戶多於看好。
【勿被震走？股市絕非似熊 反而牛到極？】
事實上，經歷了2月起的股市大幅波動後，不少投資者心態難免會由樂觀轉向悲觀。外國財經網站本周就發表了一幅圖，發現美國股市不單止沒有熊市迹象，反而仍處於「極牛」狀態。「信不信由你」了。
本文附上的圖是摩根大通搜索了100年標指走勢得出的結果，通常而言，股市領袖股主要是銀行、消費、科技，以及工業4大類別。金融業是「百業之母」，其走勢固然重要；消費類股份反映經濟狀況，向來是大戶看好或看淡指標；科技股是現時炙手可熱的股份；工業股向來與標指走勢關連度最高。
故此，雖然人們經常認為今次牛市主要是由科技或金融類別股份帶領，但事實上，若想預知美股走勢，工業股反而是最重要指標。現時的結論是：金融、消費類別、科技股相對標指走勢而言，全部均創下新高！餘下僅工業股跑輸。(本文附圖)
問題來了：這是否反映金融、消費類別、科技股是「假突破」？又或者工業股之後會追落後，令4大指標齊創新高呢？以目前形勢而言，後者機會絕對較大！原因很簡單，如果是「假突破」，確實很難做到3個類別股份一同「造假」。故此，若假設工業股會追落後，即反映標指有機會再創新高。
若美股能穩定，港股「跌到你唔信」的機會相對較低。當然，餘下的問題是「信不信由你」了。
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