分析：人行優化流動性措施與A股「入摩」有關

東網電視

人民銀行宣布，允許境外人民幣業務清算行和參加行，可通過在岸市場取得人民幣流動性，人民幣清算銀行中銀香港(香港)(02388)發展規劃部人民幣業務處主管楊杰文表示，此並非新政策，人行重啟措施，意味從前的「窗口指導」已經過去，隨着清算行及參加行可於內地拆借資金，相信離岸拆借的利率水平可以降低。

楊杰文指，A股將納入MSCI新興市場指數(俗稱「入摩」)，與人行推出一連串流動性措施有明顯關係，預期今年有1,000億元被動海外資金投資A股。他指，目前境外投資者持有內地的債券規模多達1.3萬億元人民幣，若債券都用作回購，離岸市場倉位會明顯增多。

目前離岸人民幣資金池約6,000億元人民幣，楊杰文坦言，流動性規模不算大，有境外機構投資者擔心一旦臨時需要離岸人民幣時，會扯高拆息因而增加成本，現改為用債券通的方法准許於在岸兌換人民幣，則毋須受離岸流動性不足的限制，對離岸市場而言，多了吸收人民幣資金的渠道，可利其發展。

他強調，離岸人民幣資金池不能再單以存款的規模計算，認為應計及股票及債券資金，保守估計規模約達2.5萬億元人民幣，即為資金池規模的逾4倍。他並相信，人行的措施可助縮窄在岸及離岸人民幣價差。

渣打銀行中國宏觀策略師劉潔亦指出，相關措施旨在支持離岸人民幣(CNH)流動性，加強人民幣資金的跨境流動性管理，以及股票市場交易互聯互通機制下的外匯安排，確保「A股入摩」平穩過渡。

劉潔預計，寬鬆的CNH流動性及較低的離岸人民幣遠期匯率，可提高對點心債的需求。同時有利境外人民幣業務參加行更容易進入境內市場，有利在岸及離岸人民幣流動性進一步融合，在岸人民幣(CNH)同業拆借利率可能會限制CNH短期利率的上揚。

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