人民幣貿戰下貶值難免

中美貿易戰上周五正式開了「第一槍」後，華府再次出其不意，公布進一步向總值2000億美元中國貨加徵百分之十的關稅，國際金融市場亂局重現。不論是中國商務部還是外交部，都強調中方將作出必要反制措施。貿易戰火愈演愈烈，市場對於中美雙方最終能以談判達成「雙贏」方案，期望似乎亦愈來愈低。

美國向中國貨加徵關稅，首批貨值約340億美元，中國立即奉陪，向同等貨值的美國貨徵關稅，不過「心水清」的讀者不禁一問，中方這一次還可以如何以同等力度回應？八月初美國或落實向第二批總值160億美元的中國進口貨「開火」，再計及最新的2000億美元清單，即是美國針對的中國貨規模合計達2500億美元，遠多於中國整體入口價值1300億美元的美國貨。從這角度出發，筆者相信中方以「非對稱」工具還擊的風險上升，市場對人民幣可能更大幅度貶值的疑慮重燃，難怪星期三離岸人民幣錄得近三年以來最大收市跌幅。

事實上，貿易戰升溫，已對亞洲新興市場貨幣構成明顯風險，除了人民幣，新加坡元、台幣、南韓圜及印尼盾，估計亦會相當敏感。其實內地當局似乎已經暗示，對人民幣波動的接受程度較投資者想像的更高，現階段人民銀行應該不介意人民幣溫和貶值，內地如果稍為放寬貨幣政策以抵禦貿易戰的負面影響，或進一步削弱人民幣短線支持，筆者所屬銀行預計在岸人民幣下半年平均價，將於約6.6兌一美元附近徘徊。

但說到底，究竟新一份2000億美元的關稅清單最終會否落實，仍是未知之數，今次清單涵蓋除了外界關注的「中國製造2025」產品，還包括很多消費品，例如電視及配件、棉花、羊毛及皮製品等，美國中期選舉是下半年環球政經局勢的一大事件，筆者認為如果加稅導致加價，同時是選民的美國消費者會否有負面反應，或者對特朗普下一步部署有啟示。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管黃栢寧

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