香港樓市好大鑊？分析咁樣講...
20180915
東網電視
更多新聞短片
港股本周仍低位徘徊，但有分析指出，A股近或已見底，或許能帶動恒指短期再大跌機會微。不過，本周有分析指出，香港樓價未來5年好大鑊、下跌空間五成？
【全球變天！大行驚未來幾年「食穀種」】
本周是2008年金融海嘯十周年，全球財經媒體都有回顧。以目前全球大勢，美國算是最後堡壘，惟大多數分析警告，未來幾年恐「食穀種」！
近年測市奇準，包括於3月20日警告環球股市已在今年1月實現「終極一升」、6月27日預告股市有反彈、7月10日重新呼籲小心的摩根士丹利首席美股策略分析師Michael Wilson本周警告，相信2018年的巨大交易區間將會持續數年，即標指料會在2,400至3,000點這25%區間上落。換言之，投資者別再指望未來數年有大升空間，只能炒波幅。
他又重申，標指基本目標是2,750點，較現水平有大約半成下跌空間；若以其2,400點波動區間下限來看，下跌空間更達17%左右，向上則只有大約4%。
他說：「相信滾動型熊市已在美股去年12月至今年1月投資情緒最高漲後開始。」所謂「滾動型熊市」，可理解為「陰乾式下跌」或「慢熊」，即不是「直插無水花」式大跌。
他指出，無論是比特幣、新興市場債券及股市、意大利政府債、金屬等，已出現不同程度的困局，美股很難獨善其身。至於令美股牛市完結的原因，他相信是全球央行結束多年放水行動，「央行減少了資金支持，就會令風險資產波動性提高，市場亦不能對抗驚嚇。」
【全球變天！美股似足1月 熊市不遠矣】
除了大摩，花旗亦預警，若投資者對2月大冧市記憶猶新的話，就要提防目前市況似足今年1月！換句話說，另一次美國股市大冧近在眼前。回顧2月時在短期內累挫約11%。
該行全球首席股票交易策略師Antonin Jullier說：「事實上，美股在之前兩周(8月20至31日)表現『歡欣』，惟據該行的恐懼與歡欣模型來看，上周(9月3至7日)終於超出了『歡欣』的門檻，即進入較亢奮的水平，預示未來12個月標指錄得負回報的機會大增。」他又強調：「目前市況似足1月！」
至於跌市誘因是甚麼？他關注「通脹恐慌」。回顧今年2月2日，美股大跌其中一個重要原因是勞工部公布，平均每小時工資按年增長為2008年金融海嘯後最快，對打工仔來說固然是好消息，但對華爾街來說是通脹的信號，意味聯儲局會繼續加息去防止經濟過熱。
事有湊巧，上周五(9月7日)美國公布的非農就業數字正正如此，美國工資增長再創下2008年金融海嘯後逾9年最快。Jullier警告，不但是工資增長加快，目前更伴隨着關稅政策，反映潛在通脹危機更嚴重。
他又觀察到，今年2月大冧市前夕，美股出現了一個異象，就是俗稱「恐慌指數」的VIX指數與標指的關連度大減。一般來說，由於VIX指數反映恐慌情緒，它與標指的關係應是「反向」，但在8月，它們竟然罕有地出現「正關係」，即股市升，恐慌情緒反而跟升，情況猶如今年1月。這反映「聰明錢」正「趁買跌便宜」而進行對沖。
另外，曾準確預測美股於1月26日創新高後短期要調整5%，結果言中的Stifel首席股票策略師Barry Bannister本周亦警告，雖然難以準確估計美股熊市何時來臨，但幾可肯定是未來6至12個月內，主因是聯儲局繼續加息。
他說：「我們預期股市下跌的速度將快過聯儲局的反應，呼籲投資者在秋季(即現時起)更要打防守。」他又認為，股市已進入「危險區域」，因股息率在扣除美國10年期債息後是「負數」，反映市場對股票已給予「溢價」。簡單來說，這是熊市會發生前的警號。
Bannister估計，利率上揚將會是熊市催化劑，如果聯儲局再加息兩次或以上，即最快今年12月，就會觸及熊市條件，因為利率已到達「中性水平」(即利率與通脹一樣)。
他說：「雖然對一些人來說，中性利率是難以觀察，但對股市而言阻力明顯，最大容忍度就是由1990年代末期全球債務爆破引伸出來的熊市『下降通道』。只要聯儲局在2019年將實際利率加至1.125厘(實際利率指的是扣除通脹後的利率)，標指就會下跌，因為屆時實際融資成本就是10年以來首見『正數』。」(本文附圖)
【全球變天！除了「山竹」 周日仲要睇中美...】
中美貿易戰如火如荼，周四(9月13日)正當市場認為中美貿易戰有得傾之際，特朗普在其社交媒體帳戶Twitter大潑冷水，表明沒有迫切要與中國達成貿易協議。
他說：「《華爾街日報》犯錯，我們是沒有迫切要與中國達成貿易協議，受壓一方是中國，是中國要與我們達成協議。我們的市場正在上揚，他們正崩潰。我們很快會收取數十億美元計的關稅，並會在本土生產貨品。」
特朗普是否靠嚇乃未知數，惟本周有報道指出，中國官員已邀請美國頂級金融機構負責人在周日(9月16日)到北京參加「中美金融圓桌會議」。
據報，受邀的美國高管包括Blackstone主席Stephen Schwarzman以及花旗集團、高盛、摩根大通、摩根士丹利負責人和美國前財長保爾森；但因為活動通知得太倉促，許多人士將無法參加，Blackstone將派出總裁Jon Gray為代表，高盛將派出投資銀行聯合主管John Waldron為代表。
中方代表將包括中國人民銀行行長易綱、銀保監會主席郭樹清，以及財政部副部長廖珉。中國官員希望這個新小組每6個月召開一次會議，討論中美關係，並就金融和經濟改革向中國提供建議；該小組將由人民銀行前行長周小川及高盛前高管、現任Barrick Gold主席John Thornton擔任聯席主席。
【全球變天！周小川：中美貿戰或令更多人選擇人民幣】
上述提到周小川，正當不少人憂慮人民幣前景時，他本周就中美貿易戰接受外國媒體訪問，表明貿易戰持續或令更多投資者選擇人民幣，而非美元。
他說：「如果美國對其他國家實施過量金融制裁，就會驅使投資者考慮其他貨幣。這很像全球金融危機(註：2008年)的開始，當時美元出現了一些問題，就為其他貨幣提供了發揮某種作用的空間。今次中美貿易戰會為人民幣提供快速增長的機會。」
事實上，金融制裁已令俄羅斯、土耳其、伊朗本周已再度重申，將尋求在貿易中拒絕使用美元。
【全球變天！法巴：人民幣就是新興市場的美元】
周小川的言論未必純粹吹噓，美國本身都有其債務問題。法國巴黎銀行中國利率匯率策略師季天鶴本周撰文解釋，投資者或許忽略了人民幣就是新興市場的美元！
他解釋，面對貿易戰，中國金融行業開放成為了非常關鍵的棋子。股市流入的外資讓境內投資者不至於在更低的價格上止蝕；債市流入的外資，則在不消耗境內銀行資本的情況下，降低了中國實體經濟融資成本，包括中國政府的融資成本。兩類資金的流入也都支持了人民幣匯率。
他提到，不少市場人士認為，中國持有1.5萬億美元的美國國債，可以作為威懾乃至打擊美國的一種武器。然而，真正參與美國金融市場的人都知道，美國可以凍結外國政府持有的金融資產。例如，伊朗央行直接和間接在持有的數十億美元美債，就在2008年被美國政府凍住，既無法賣出，也無法被兌付，就如同「人間蒸發」，無法用來支持匯率或對外支付，反而應該被當作壞帳計入損失，損失是伊朗政府，而不是美國。
正因中國擁有那麼多美元，人民幣成為了一種現實的選擇，因為中國對外貿易牽連很廣，很多國家要面對怎向中國付款的問題。當中，最直接的解決方案就是持有人民幣。從一些統計數據來看，離岸人民幣交易量遠超其他新興市場貨幣，而其享有的市場關注度也非其他新興市場貨幣所能比肩。人們會所越發意識到，人民幣就是成為新興市場的美元。
【全球變天！7大原因中國股市或見底】
若單以股市而言，中美貿易戰至今A股跌市的恐怖程度確實猶如土耳其、阿根廷、委內瑞拉等新興市場國家。
數據顯示，滬綜指2018年以來已累瀉20%左右，為全球第4大表現最差指數；反觀，以科技股為首的美國納指今年以來已漲約15.5%，為全球表現最佳指數之一。
法國巴黎銀行透露，有對沖基金已套現100億美元，等待重回市場的機會，預期未來數月都會受到信心脆弱及不明朗因素影響，令股市持續不濟。該行又擔心，一旦特朗普向逾5,000億美元中國進口貨品徵稅，中國2019年經濟增長會放緩至6.2%，一旦如此，就是1990年以來最慢增速。
瑞銀則指出，一旦中美爆發全面貿易戰，中國上市公司的盈利必受影響，滬深300指數在最壞情況下恐跌至3,000點，即較現水平再挫7%左右。
就連內地散戶也看淡。有散戶接受外國媒體訪問時直言，計劃將資金投資美國納指，因它是全球創新搖籃，例如Google、微軟等。他至今已因投資納指ETF而獲利逾20%，但利潤不足以抵銷投資A股的損失。他預計，一旦中美貿易戰持續，A股及人民幣會繼續下跌。
滬綜指目前市盈率已跌至11.2倍、成交量縮至近4年最少；相比之下，美國標指市盈率升至22倍。有調查顯示，內地對沖基金平均持股量佔整體投資組合降至52.6%，為3年新低，較今年1月高峰70.3%大減。就算是純買賣股票的互惠基金，其8月持股量亦由今年較早時的76.9%，降至66.9%；換句話說，持有現金比例由13.1%大增至23.1%。
A股不斷下挫，除了早已將全球第2大股票市場席位「讓」給日本，變成「三哥」外，市值更大幅縮水至僅5.7萬億美元左右，為2012年以來最低，即僅僅相等於5間蘋果公司(Apple Inc.)。
不過，股市往往在悲觀下見底！國際著名技術分析師、Market Studies總裁、股市拐點指標創辦人迪馬克(Tom DeMark)周三(9月12日)表示，根據其自研的模型，滬綜指已完成了波動第13點(其模型中最後一升/跌)，這意味A股已「跌過龍」或「跌盡」，有短期內反彈之勢。
英大證券首席經濟學家李大霄更於周五(9月14日)表示，滬綜指2,647點或是本次調整的大底，列舉了7大原因：
●從調整周期來看，2015至2016年那次，由5,178點調整到2,638用了9個月，而今次由3,587點調整到2,647點也是用了9個月。
●養老金已入市。
●上市公司回購或增持開始大量增加。
●外資大量進場。
●投資者情緒到了冰點，開始逆轉。
●政府刺激措施出台。
●周五A股再沒有裂口式低開。
【全球變天！香港樓價未來5年好大鑊？】
講完股市，樓市又怎樣？根據往績，樓市往往滯後，即2019年上半年料更差。管理資產達170億美元、2005年創立的香港私募房地產基金管理公司基匯資本(Gaw Capital)總裁兼執行合夥人吳繼泰(Kenneth Gaw)本周預計，香港樓價可能在2019年上半年最多下跌15%，主因是加息及「北水」流入消退。
他的預測不無道理，「北水」確實先要自救。本周有報道指出，內地房地產開發商推出「新招」吸客，包括買樓送豪華汽車及提供高額折扣，主因是該行業在2019年首季面對破紀錄的230億美元債務到期，業界要「班水」；與此同時，中國政府決定對樓價進行限制，使開發商更難以從銷售中快速套現。他們唯有加大優惠「散貨」。
另外，英國經濟研究機構牛津經濟公司(Oxford Economics)本周發表最新報告，警告包括香港在內的樓市危險程度已到了「特別敏感」的階段，根據往績，這將對經濟活動構成威脅。其中，香港樓價超出長期平均值1.03倍，意味下跌空間達五成。(本文附圖)
該機構指出，根據1970至2013年往績，樓價較長期平均值被高估35%或以上的地區，它們的實際樓價(即扣除通脹後)在未來5年將有75%時間下跌，即未來5年，有3.75年是跌市。換句話說，樓價再上升的空間很小，而且一旦下跌，將會顯著打擊經濟活動，因由1997年起數據顯示，消費者開支與實際樓價變動是正關連。
至於冧市誘因，該機構認為是「加息」。以澳洲為例，今年首8個月大型城市樓價已跌近3%，計及去年，為連跌11個月；其中，悉尼樓價已挫5.6%，原因是當地4大銀行之中，有3間已上調按揭利率。
─ ─ ─ ─ ─ ─
《骰寶坊》誠邀各地【賭王】【賭后】挑戰神人境界，每日更有百萬籌碼等你領取！
立即免費下載，體驗《骰寶坊》最真實、刺激的多人在線骰寶遊戲！
遊戲下載：
「東網Money18」全新功能「貼市貼士」，助你掌握投資先機
虛擬貨幣新錢途︰http://on.cc/virtualcoins/