1周10大驚奇：勁過次按風暴！12萬億元炸彈隨時爆...
20181026
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2018年已踏入年底階段，回顧《1周10大驚奇》去年底引述異象預言，股市樂觀時間最少到今年5月，期間在3月14日警告「五窮六絕」不簡單，惟4月20日預言未來半年「升到你唔信」，6月15日轉軚看淡，9月14日至21日強調中港股市短期大跌機會微，9月28日至今再度呼籲10月要小心。
每周率先總結，冀為讀者帶來具備國際視野的另類參考。之後會怎樣？別以為中國跌市不會影響全球，現時災難已擴散至美國，結果恐慘過2015年底至2016年初的大跌市，當時港股跌至18,000點水平。
【1、股樓不樂觀！中國已輸出危機...】
事到如今，環球股市目前似有迹象「睇中國頭」！回顧周二(10月23日)大冧市始於中國A股反彈完結，港股跟隨，之後歐洲受波及，美國道指也一度大跌548點。有市場人士擔心，類似2015年底至2016年初憂慮中國經濟放緩而帶來的環球大冧市將會重演、甚至已開始。
研究及交易平台Forex.com技術分析師Fawad Razaqzada認為，從商品市場可以見到，有迹象顯示中國危機正傳染開去，因中國是全球金屬、原油，以及其他原材料的大買家。他說：「人民幣持續弱勢，意味着中國對以美元計價的商品需求將無可避免地受到影響，加上中國股市下挫，很有可能會減低他們的購買力。」
舉例來說，高檔次的銅主要用於工業金屬，尤其是建造房屋及電子產品，截至周二(23日)，相關銅價今年以來已累挫16.5%，單計10月亦累跌1.7%左右，在過去6個月當中，有5個月下挫；過去9個月當中，下跌月份達7個月，反映銅價實在疲弱。由於銅多用於工業，一向被市場視為經濟領先指標，即所謂「經濟晴雨表」，近期弱勢未改反映中國經濟放緩未止，亦印證着中美貿易衝突加劇。
英國知名研究機構凱投宏觀(Capital Economics)發表最新報告，直指近日因中國元素引發的跌市，某程度上已證明全球廣泛金融市場受到傳染。事實上，目前只有美股走勢與全球其他市場背馳，反映中國經濟轉壞已感染到美國以外的全球其他市場。例如作為熱門指標的iShares MSCI世界不含美國指數基金今年以來已累跌11.5%，相比美股代表標指累升2.5%；反映新興市場的iShares MSCI新興市場交易所買賣基金(ETF)在今年首10個月累瀉近16%。
凱投宏觀指出，隨着中美關係仍沒有「破冰」迹象，預計中國經濟將繼續失去動力，美國經濟則會在2019年顯著放緩，與上次經濟下跌周期所出現的模式一樣。
【2、股樓不樂觀！特朗普專針對中國債務】
愈來愈多經濟學家指出，一旦美國總統特朗普再向中國貨品徵收關稅的話，中國只會愈益放鬆銀根，即放棄「去槓桿」政策，債務問題會更加惡化，形成災難後果。
花旗指出，作為中國出口中心，廣東省上月宣布了一系列最新經濟刺激政策，包括稅務、土地、公用措施，成為了全國新趨勢的「典範」。該些政策目的就是建議「去槓桿」，換言之，可以預期的是中國將會推出更多財政及貨幣刺激措施。
該行估計，停止「去槓桿」會令今年底中國債務佔國內生產總值(GDP)增加12.3個百分點，達到274.5%，將扭轉2017年輕微下跌的形勢，市場亦開始關注中國債務的可持續性及金融風險正在增加。
香港投資研究集團Orient Capital Research董事總經理Andrew Collier亦表示，對中國2019年繼續「去槓桿」不太樂觀，中國債務看似會停留在現水平、甚至增加，這會是災難，因為會在某時候，系統的不同部分將出現違約情況。他預期，地方政府違約的機會正在增加，在中國或多或少是聞所未聞。
【3、股樓不樂觀！中國「硬着陸」風險被低估】
著名「大淡友」、曾狂言美股要狂插75%的法興首席策略師愛德華茲(Albert Edwards)本周警告，目前市場人士最自滿的是完全低估了中國經濟「硬着陸」風險。
他認為，中國已不再是2008年時的中國，已不能絲毫無損地駕馭危機，目前市場對中國經濟迅速放緩的擔憂再次增加，但很少有人擔心經濟衰退。現時市場主流意見認為，隨着中國股市遭拋售，很多人都認為預示着中國經濟增長將放緩，但可以受控，不會是失控的「硬着陸」(即經濟直線下插)。
惟他警告，當看着實質數據，就會知道「硬着陸」風險不少，尤其是中國經常帳(可簡單理解為資金流入流出)由盈餘趨向赤字，「這次轉向似乎是永久的，將使人民幣變得更脆弱，尤其經濟增長急速放緩主要由第二產業(工業)引起。隨着出口增長因要避免美國關稅上調而暫時提升，在趕貨過後，經濟放緩可能會加劇。」
他警告，上述迹象已在中國就業市場反映出來。他說：「很令人憂心的是中國就業市場已開始轉跌，最明顯的是包含着就業因素的採購經理指數(PMI)急挫。中國製造業PMI目前已跌至50邊緣，一旦跌穿，就證明製造業陷入收縮狀態。如果連服務業PMI也跌至近50邊緣，對中國來說確實嚴重。」
【4、股樓不樂觀！美企季績反映危機僅開端】
事實上，美國絕不會獨善其身！近日美國企業已印證了「中國正輸出經濟危機」，而且僅開端。被視為「全球工業晴雨表」的環球最大工業機械設備生產商Caterpillar及全球產品最多元化之一的3M公司，周二(23日)公布的季度業績均令市場失望，兩者皆稱成本上揚。
其中，Caterpillar表示製造成本上升，要減低成本來抵銷中美關稅影響；3M則表示看到中國經濟放緩，明年料會繼續受到關稅影響而令原材料成本續漲。故此，儘管兩者上季業績皆勝預期，股價依然要偏軟。
值得留意的是，Caterpillar股價創下52周新低，自今年1月以來市值已蒸發約1/3，即股價已累瀉約33%。它亦為標指500隻成分股中，近400隻陷入調整(即股價已由高位累瀉10%以下)的股份之一。
不少美股專家也為Caterpillar這類經濟周期股大跌而感到憂慮，尤其是目前正值中美貿易戰的敏感時期。其中，專門以史為鑑、曾引用股市走勢預言特朗普會當選美國總統的CFRA研究首席股票策略師Sam Stovall表示，現時的情況很不幸，尤其不少市場人士仍未醒悟，依然認為美國經濟前景很好，事實是未來只會更脆弱。
美銀美林就企業業績「見光死」警告，這是清晰的信號顯示美股近十年牛市接近終結！該行美股首席策略師Savita Subramanian說：「自2017年第2季以來觸發的其中一個牛市完結信號繼續惡化，即企業銷售及每股盈利缺乏動力。回顧過去4季，雖然企業季績勝預期，但股價翌日多數只升不足1%。」
市場反應謹慎不代表是好事，因為上次發生類似情況是2000年第1季後，當年企業季績勝預期，股價反應竟然是跌。雖然每所企業的情況都不同，但最根本的原因就是投資者覺得盈利已進入見頂階段，尤其是特朗普已對3,000億美元中國貨品徵關稅，縱使Caterpillar指出，會透過減低成本去抵銷關稅影響，但投資者依然懷疑能否做到。
【5、股樓不樂觀！這12萬億元炸彈勁過07年次按】
如果中國輸出危機，全球勢必陪葬，皆因企業一旦違約，後果不堪設想！有數據顯示，環球企業槓桿債券發行量已達破紀錄的1.6萬億美元(約12萬億港元)，如今這個「特大炸彈」有被引爆的危機！英倫銀行(即「英國央行」)上周已率先發出警告，呼籲該國政府及全球投資者務必關注。
以英國為例，在2008年金融危機前，英國企業的槓桿貸款約390億美元，惟目前已飆至約520億美元，央行警告這是危險趨勢，情況猶如2005至2006年美國次按爆煲前。根據國際金融協會(IIF)數據，全球這類企業槓桿貸款已達1.6萬億美元，不但高於2008年金融危機前，並有重演爆煲的危機。除了英國，澳洲央行也對上述情況表示關注。
評級機構標準普爾警告，這類債務的問題在於槓桿比率很高，目前已升至約6倍(即只得1元本金/資產，要借夠大約6元)，更甚的是，企業很明顯偏向增加債務多於減債。
回顧2013年，新發行的企業槓桿貸款於6,070億美元見頂，因當時的美國總統奧巴馬關注槓桿，成功令該類貸款於2015年跌至4,230億美元的低位。惟在美國總統特朗普上任後，就提倡放鬆監管，結果在2017年該類貸款又飆升至6,500億美元，是單年新紀錄。
為何該類貸款令人憂慮？簡單來說，所謂「槓桿貸款」就是向「問題企業」貸款，它們的共通點是因還錢能力低而不能通過正常渠道獲得資金，銀行不會隨便向它們放貸，本身又沒有資格在市場發行具投資級別的企業債。最終結果是要透過「槓桿貸款」集資，資金來自一些私募基金或部分銀行，相關貸款之後會包裝成為一系列抵押貸款在全球市場出售，由於能提供較高利息，會令投資者有興趣購買，情況與2007年美國次按危機前的「打包貸款」十分類似，故令央行甚為憂慮。
目前的問題是，該類企業貸款在2018年沒有減慢迹象，隨着聯儲局不斷加息，英國及加拿大等地亦開始加息，企業還債能力只會被削弱。再者，若加上在正式市場渠道發行的俗稱「垃圾債」的高收益企業債券，根據「央行之母」國際清算行(BIS)數據，總額恐達2.15萬億美元，一旦爆煲，所引發的連鎖效應是市場難以承受。
【6、股樓不樂觀！歐盟火藥引不僅是意大利】
上述提到英國，以歐盟而言，目前市場人士將全部視線投入意大利2019年財政預算案，因為該國預算財赤佔國內生產總值(GDP)達2.4%，被歐盟拒絕，認為債務不可持續，目前雙方仍在磋商之中。不過，更大的危機不是意大利，而是法國！
法國目前是歐盟第2大經濟體(不計英國)，本周有報道指出，該國上周收到歐盟委員會的信件，警告該國2019年減債計劃未能符合之前雙方的協定。歐盟也有效地告知了西班牙、比利時、葡萄牙，以及斯洛文尼亞。
目前法國2019年財政預算案中，估計2018年結構性財赤(即撇除一次過收入/開支的恒常運作)下跌0.1%；2019年則再降0.3%。不過，這與今年4月承諾的減少0.6%有差距。
投資機構Tressis GEstion首席經濟學家兼首席投資官Daniel Lacalle表示，法國的2019年財政預算案反映出政府要倚賴十分樂觀的收入才能維持開支，這是歐盟委員會難以接受的，因為該國自1974年以來，從未實現平衡預算，而且有11次的赤字高於預算。
現時意大利亦注視其他歐盟成員國怎回應財赤問題，這令歐盟委員會處於更難堪局面。
【7、股樓不樂觀！美股由散戶「接貨」 後果...】
講起股市，目前美股受關注的程度可能高於A股。本周有外媒指出，美股正處於大戶沽貨，散戶撈底的狀況，往往預示「血肉長城」或最終失守。
報道指出，目前華爾街和散戶在股市上的分歧愈來愈大，美銀美林數據顯示，散戶連續第3周買入股票，而俗稱「大戶」的機構和對沖基金則淨沽貨。由於散戶有需求，美銀美林客戶上周買股金額升至今年5月底以來最高。
雖然數據只反映一家銀行的客戶，但或多或少是市場縮影。對很多之前錯過了升浪的散戶來說，最近的股市拋售潮是一次撈底的機會，因為企業盈利增長20%，令股票估值下降，他們不會理解利淡因素，例如牛市已持續逾9年半、美國國債孳息攀升、企業未來盈利增長或放緩，以及全球地緣政治局勢持續緊張等。
嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，散戶打死不退，仍大買股票，由此可見股市跌勢可能會持續下去，直到散戶購買力精疲力盡為止。
【8、股樓不樂觀！估中10月冧市專家仍看淡】
面對美股大幅波動，準繩專家怎看？在9月23日警告美股短期內將上演「完美風暴」，結果10月開局創下2008年以來最差的美國證券經紀商INTL FCStone全球總體經濟策略師Vincent Deluard本周警告，仍有「秘密武器」令美股重演10年前的大冧市。
自2009年以來，股市上揚最主要是因聯儲局不斷「放水」，它一直伴隨着市場，直至2013年停止量化寬鬆(QE)，2015年12月開始加息。對上一次聯儲局貨幣緊縮周期是2004至2006年，這3年聯儲局是「淨收水」。
Deluard警告，目前市場正與2004至2006年相似，過去數周美股已明顯轉弱，標指在11個交易日中跌足9日，累挫約7%。值得留意的是，債市在期間亦下挫，即股債一同下跌，這是近年極罕見的異象，反映投資者沒有撈底的意欲，只想套現。
另外，或是更重要的是，聯儲局主席鮑威爾的表態！Deluard指出，鮑威爾明顯是想金融市場調整，他的言論簡單直接，讓投資者對市場感到困惑，與前主席伯南克及耶倫大大不同，後者二人經常安撫市場。
上述兩大元素就是推冧股市的原因，他呼籲投資者要留意美國長期債券價格(主要是10年期及30年期)能否在未來兩個月(即今年內)回升，即債息下跌，否則就預示着通脹加速，投資者將會懷疑聯儲局的救市能力。
【9、股樓不樂觀！庫克也看不過眼 科技股遭殃了】
要數今次股市升浪火車頭，當然是科技股，但如今它們也「內訌」了！蘋果公司(Apple Inc.)行政總裁庫克周三(24日)批評矽谷科技公司及其濫用用戶隱私的行為。
他說：「每天都有數十億美元交易。(這些數據)根據我們的好惡、我們的朋友和家人、我們的關係和對話做出無數的決定、我們的願望和恐懼、我們的希望和夢想...這些數據碎片，每一個都是無害的，但都經過精心組裝、合成、交易和銷售。你的個人資料隨後會通過算法運行，這些算法可以提供愈來愈極端的內容，將我們無害的偏好強加於強硬的信念中。」
他表示，針對個人數據銷售廣告的業務已經成為「數據產業綜合體」。他雖然沒有公開批評像Facebook(Fb)和Google這類的科技巨頭，但Fb和Google是兩家最賺錢的公司，就像庫克描述的那樣賺錢。
庫克說：「我們不應該有這樣的數據結果，因這是監視，這些個人數據庫存只會令該些公司變得強大，但會讓我們感到非常不舒服及不安。」
無獨有偶，科技股近期確實不濟...
【10、股樓不樂觀！想有錢？買車別求新車...】
最後分享一下「致富智庫」...若你有錢，會做甚麼呢？買部全新靚車？白手興家富豪有以下忠告：
在美國非常有名、靠自己努力白手興家、著有多本著名書籍的千萬富翁David Bach說：「實際上，在你的一生中，你所做的一切都不會比『購買新車浪費更多的錢』，這是單一最壞、尤其是千禧後年輕人最差的財務決定。」
原因很簡單，就是「折舊」！當你買入一輛全新汽車，一年後價值就會跌20至30%；5年後更大跌60%或以上。更慘的是，很多人是借錢買入新車，「為何你肯借錢買入一項將在一年後貶值30%的資產呢？」
那麼，怎樣買車最明智呢？當然是二手車！尤其是可考慮購買一架落地2至3年、期間多數是用來放租的汽車，因為這輛車幾乎是全新的，但你可用當年一手價「30%折扣」購買。再者，這輛車一直放租，性能會保持得較好，而且行駛公里未必太多。
Bach勸告想致富的人、尤其是年輕人，別相信「分期付款」。他說：「當你買車時，銷售員當然會推介一些貴價車，金錢不夠？他們會推銷分期付款，月供就可以了，而且一定能負擔。」
他舉例說：「如果你決定月供新車，每月500美元，一年就是6,000美元，未計保險、定期基本維修費、入油費。單是每年供款可能佔你2或3個月工資。好嘞！請你問問自己，真的需要靚車嗎？抑或可買一輛較便宜的二手車？」
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