時富：港燈防守力有保證
20181113
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港燈主要為港島區供電。
時富財富管理部在東方產經「專家點評」專欄表示，上周長和系獲澳洲聯邦財政部長告知，其收購APA建議不符合國家利益，將於兩星期內獲最終決定。今次長和系海外收購失敗，反映外國除對中資有疑慮外，其對港企的態度或出現了變化，同時證明投資者在選擇防守股時都要考慮利弊，今期將分析業務較本土化之防守股港燈(02638)。
眾所周知，港燈主要業務為生產電力並供應電力予香港島及南丫島，有超過125年歷史。相比中電(00002)，港燈業務本土化，故不用考慮澳洲及英國等地之政策風險、收費改變，單從港燈與香港政府簽訂的協議，便可對未來的收入略知一二。
去年4月政府與港燈達成為期15年的新利潤管制協議，由2019年1月1日起生效。儘管兩電的准許利潤回報率由9.99%下調至8%，新協議對港燈利潤的影響可部分被固定資產淨值增加所抵銷。
據港燈資料顯示，港燈使用天然氣發電的比例，將由目前佔整體發電量三成以上，增加到2023年大約七成。憑藉新協議期內，港燈將加大由煤轉氣之發電組合，而港燈亦正於南丫島興建L10和L11兩台新燃氣發電機組，其巨大資產增長可以為股份合訂單位持有人，繼續締造長遠價值。
現時港燈股息高於5厘，考慮到新利潤管制協議影響會於明年浮現，建議投資者分注買入，目標價8.5元。
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