【專家評論】王昕媛：李氏大藥廠估值吸引
20181207
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國泰君安國際(投資諮詢部)聯席董事王昕媛指出，雖然受研發投入的影響，李氏大藥廠(00950)的利潤增速有放緩的可能，但旗下兩款治療癌症的明星產品若能3年內推出市場，將給公司帶來新的增長點。從目前該股的估值來看，對應2019年及2020年預期市盈率僅為13倍及11倍，估值屬行業下限區間。
該股第3季業績表現符合預期，收入按年增長8.8%至3億元，歸屬母公司利潤增長16%至7,200萬元。來自主產品整體銷售增速超過代理產品的增速，單品種來看，前3季度藥品《尤靖安》、《立邁青》和《速樂涓》分別取得23.9%、14.6%和12.4%的增長。未來3年，公司將進入密集臨床期，目前在研產品超過50個，其中涉及心血管10種、腫瘤9種、皮膚科及婦科9種、罕見病4種及眼科16種。
此外，公司自主研發的治療痤瘡產品，在2019年要完成3期臨床試驗。公司自主研發的治療乾眼症的產品，目前也在2期臨床試驗中。此外，再有兩種藥品也要在兩年內完成2期以及3期臨床試驗，因此未來的研發投入相對高。
目前研發支出佔收入比重11.1%，今年至今研發支出為9,580萬元。若考慮資本化部分，研發支出佔銷售收入比重21%，而且預期未來3年研發投入持續高佔比，故認為其現有產品能夠維持18至20年間收入的穩定增長。
國泰君安國際(投資諮詢部)聯席董事 王昕媛(作者為註冊持牌人士，其本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458)
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