分析料難望「聖誕升浪」 投資者可提早收爐?

2018年12月08日 17:40
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(Getty Images圖片)

2018年臨近尾聲,12月市況會怎樣下去呢?本周有分析預言,今年難望看到「聖誕升浪」,投資者或許可提早「收爐」了...

【「聖誕鐘買滙豐」?今年恐怕難歡騰...】
到了12月,自不然令人想起「聖誕升浪」,但有指標預言今年難寄厚望。金融研究機構DataTrek Research本周發表了一幅圖,估計今年12月美股恐是「掙扎上落市」居多。(本文附圖)

該機構聯合創辦人Nicholas Colas表示,美國企業盈利趨勢與投資者情緒向來有「正關連」,尤其正值中美貿易戰。從本文附上的圖可以見到,在今年初,市場仍估計第4季企業盈利向好,標指在今年1月1日至10月1日就累升9.4%;惟經過10月大跌市後,目前市場對企業盈利增長預期已轉至「負值」,標指由10月至今亦跟隨累跌5.7%。

他指出,今年首3季美國企業盈利增長20至25%,第4季已修訂至料增長13至14%,明年恐放緩至僅增長5至6%。令人憂慮的是,投資者將看到企業盈利「愈估愈低」,不利股市。既然企業盈利向下修訂,美股很難展開「聖誕升浪」。

Colas為著名華爾街分析員,曾透過另類指標「貼中」比特幣爆煲,並於今年4月警告美股有轉熊迹象,最悲在未來12至18個月內(即2019年4月至10日)暴挫40%。

【港股12月有頭威 「埋單」或不會太差】
事實上,中美領導人會面後,全球股市周一(3日)做好,惟之後打回原形,始作俑者又是美國總統特朗普!惟投資者毋須太悲,皆因過去30年往績顯示,追蹤包括港股在內、反映亞太區股市整體行情的MSCI亞太指數於12月近70%時間是上升,像今年般於12月首個交易日能有較大升幅的是2011年及2015年,雖然「埋單」虎頭蛇尾,全月無甚進帳,但不至於股災式大冧。(本文附圖)

以恒生指數為例,11月30日收報26,506點,若跟往績,或許今年會在26,500至27,000點左右「收爐」,可作參考。

另外,亦有往績顯示,美股在過去逾20年,12月一開局多數會是理想,通常在第7個交易日左右見頂,之後就會調整至聯儲局議息,消除了不明朗因素之後,才會展開「聖誕升浪」,形成「高低高」形態。(本文附圖)

【中美貿戰毋須等90天 聖誕前有啟示...】
經美國官方及特朗普澄清後,中美貿易戰「休戰90天」是由今年12月1日開始,明年3月1日結束。不過,今年內仍有重要日子可看到端倪,尤其是突然發生了華為風波,中方怎應對更惹關注:

●今年12月18至22日
中國改革開放40周年,領導人將發表未來轉型路向,料涉及應對中美貿易戰。

●今年12月19日
美國商務部決定將哪些行業列為「新興技術」的限期,市場將知道美國未來對出口有甚麼最新限制,預料主要針對中國。

●明年2月7日
美國發表調查中國有否在2018年11月干預國會中期選舉報告,有可能向中國實施制裁。

●直至明年2月20日
從今年11月10日起至明年2月20日,美國財政部實行CFIUS試點項目,強制要求對某些關鍵技術的投資需向CFIUS提交簡易申報,以加大監管力度,明顯是針對中國。

【特朗普不擔心未來6年美債爆煲 因為...】
除了中美貿易戰,美國債務問題一向惹市場關注,惟外媒本周引述消息報道,特朗普並不擔心巨大的債務金額繼續上升,因為當債務有機會爆煲時,他的總統任期已完結了。換句話說,他不覺得未來6年(直至2024年)會有危機發生。

接近特朗普的消息人士指出,他一再表明不用擔憂國家債務上升,因為當國債達到爆煲「臨界點」時,他不會在這裏(白宮),這已計及2020年後連任的4年,即未來6年。他的原句是:「Yeah, but I won't be here(好!但我將不在這裏了。)」

美國國債目前達21萬億美元,未來數年單單是支付國債利息的數額,已多於軍事或醫療開支。美國財政部於今年10月表示,聯邦政府2018年發行的新債金額達1.34萬億美元,按年急飆1.46倍,為2010年以來最高。特朗普的減稅方案亦為未來10年增添1.5萬億美元債務。

有白宮前官員透露,從未聽過特朗普談及債務問題。不過,特朗普經常提及不滿聯儲局加息,反映他是知道問題所在。

【特朗普怎應對?美國債息曲線見異象】
提起美債,本周就有關於美國債息曲線出現「倒掛」的異象,恐預示着美國經濟在2019年底至2020年初陷入衰退,惟美國財長姆紐欽已表明不重視此信號。

事緣周一美國3年期相對5年期國債孳息曲線一度出現「負0.014厘」,即3年期債息較5年期更高。一般來說,較長期的借貸,相對應的息率應愈高,以反映貸款風險,故目前短息較長息更高是不尋常。有專家警告,這預示着2年期債息相對10年期恐在今年稍後或明年初出現「倒掛」。

由於2年期債息是反映市場對聯儲局的加息預期,而10年期債息則是反映市場整體借貸成本,一旦出現「倒掛」就是經濟衰退的凶兆,聯儲局亦要由加息周期轉至減息周期,往績預示美國經濟會在未來一至兩年內陷入衰退,上次出現正是2007年,並應驗了2008年陷入衰退。目前兩者息差亦縮至約0.12厘,為2007年以來最窄;周二更見0.09厘。

何謂債息、債息曲線、倒掛?
因篇幅所限,詳細解釋可參考:https://bit.ly/2Ugyj7p

【特朗普怎應對?他推低油價有原因】
特朗普既然知道有債務問題及債息曲線的預示能力,他最能做到的是叫停聯儲局加息,以免融資成本再增。或許他真的做到了,因為油價大跌!

美國金融機構西太平洋銀行(Westpac)本周發表了一幅圖,預示美國核心通脹在未來兩個月或會急降,甚至返回「0」水平。一旦如此,聯儲局必須暫緩加息。從圖中顯示,紐約期油與美國核心PCE物價指數在這十年都處於「正關係」,若以6個月的年度化百分比計算,紐約期油能預早兩個月反映美國核心通脹走勢。

核心PCE物價指數是聯儲局最重視的通脹指標,因它撇除了價格較容易波動的食品及能源,能更佳地反映整體通脹壓力,以便決定加息或減息去向。

若果這指標正確,聯儲局加息步伐放慢將影響美元轉弱。香港方面,加息步伐也不會提速,供樓人士少一項煩惱。

【大行罕有呼籲:2019年「持現金」料跑贏買股】
不過,既然有指標響起經濟警號,不少人看淡2019年市況也無可厚非,大行亦發出罕有呼籲!摩根大通資產管理本周發表最新報告,罕有地指出「持有現金」將跑贏買股。該公司管理資產達2,600億美元。

報告建議美國投資者在2019年「增持現金」,為10年以來首見如此保守的呼籲,並指出這較追逐標指起跌波幅更安全,理由是大環境已預示企業盈利增長放緩,以及宏觀經濟風險增加。在權衡風險後,投資者宜減少風險資產組合,包括股票。

如果該行正確,意味投資者明年的致勝之道是「悶」,即少做少錯、不做不錯。

【大行罕有呼籲:淡市要靠「垃圾股」】
若覺得「增持現金」,萬一股市向好怎麼辦?華爾街大行高盛本周表示,投資者若想在呆滯的經濟下跑贏大市,每個投資組合必要包括有「垃圾管理」業務的股份,即真正持有垃圾股。

該行表示,由於美國經濟擴張期已屆末段,加上經濟增長預期放慢,相信是時候持有經營廢物管理類別的股份,因它們的盈利增長平穩,不會大上大落,經得起經濟考驗。以美股而言,市值總值400億美元的美國廢棄物管理公司(Waste Management Inc)今年表現跑贏大市,由1月至今累升約7.8%,並保持在200天線(俗稱「牛熊線」,與港股250天線原理一樣)以上,證明是可靠的押注。更重要的是,該股是衡量股市是否具有「長期投資價值」的溫度計,如果連該股表現也不佳,該年就不值得長線持股。

除了個股,類似港股盈富基金的交易所買賣基金(ETF)亦值得留意,其中,該行推介環保相關的VanEck Vectors Environmental Services ETF。該ETF今年以來累升7.4%,過去12個月更累漲8.1%,明顯跑贏大市。

若是如此,或許投資者亦可在港股中選擇以垃圾回收、環保為主的股份。

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