周樂樂:刺激政策加碼利新經濟股

20190325
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環球貨幣環境利於中國推行寬鬆貨幣政策,並支撐股市。
勝利證券副首席運營官周樂樂在東方產經「專家點評」專欄表示,受擴張政策預期影響,上周A股震盪上揚。一周累計,上證50指數漲1.44%、滬深300指數漲2.37%、滬綜指漲2.73%、深成指漲3.44%、創業板綜指漲2.9%。
28個申萬一級行業中,出現全線上漲。其中,最強五大行業指數是綜合、休閒服務、計算機、食品飲料、傳媒;最弱五大行業是銀行、農林牧漁、家用電器、電氣設備、有色金屬。
從數據來看,市場整體偏強,大藍籌走勢稍微強於中小盤股,主要政策刺激與市場板塊輪動因素有關;因經濟數據差於預期,周期性強板塊弱於非周期行業。
市場消息方面,聯儲局會議紀要顯示因經濟下行壓力增加而暫停加息,這大大減輕了中國貨幣政策擴張壓力。由於經濟周期不同,中美兩國的經濟周期也不同,中國因2018年經濟下滑而進入降息降準周期,而同期美國經濟仍處於強勁增長中,聯儲局連續加息,這局面增加中國匯率貶值壓力。
今年第1季度,中美貿易戰對全球經濟影響開始顯露。2月份經濟數據,不單單中國,連日本、南韓、德國及法國等主要經濟體也出現明顯下滑,美國經濟下行壓力當然也在增加。最近金融市場逐步反映經濟衰退擔憂預期,德國十年期國債兩年半以來再次出現負孳息率。
美國三個月與十年國債孳息率出現倒掛,即三個月國債孳息率比十年期債息還要高,這被經濟學家視為經濟衰退的風險指標,預示着美國經濟衰退即將來臨。
另外,在匯率貶值壓力減輕背景下,最近中國政府再次強調發揮逆周期調控的作用。中國人民銀行表示營造適應的貨幣環境,強化貨幣政策的逆周期調控;財政部表示積極財政政策發揮逆周期調節作用;銀保監會表示強化逆周期調節監管措施;國家統計局表示把逆周期調節落實到位。
根據各重要部委陸續對逆周期調控的表態,筆者認為中國應對經濟衰退的刺激政策將會加碼,且市場早前預期的寬信用與寬貨幣、減稅減費、加大對外開放、加大對新興產業扶持、國企改革等重要政策,將逐步推行,這對A股市場必然是新周期的拐點。
策略上,在全球經濟衰退背景下,預計聯儲局停止加息後,其他國家央行將會陸續公布降息應對經濟下滑。環球貨幣環境利於中國推行寬信用與寬貨幣的政策,這對新興行業刺激的彈性更大,尤其在科創板推出的提振下,可重點關注醫療健康、生物科技、教育、金融科技等新經濟板塊。
勝利證券副首席運營官 周樂樂(作者為註冊持牌人士)
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