金曹:今年未必會五窮六絕

20190418
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港股五月走勢未必會差。(中新社圖片)
期權及程式交易專家金曹在東方產經「專家點評」專欄表示,股票市場有句名言叫「五窮六絕七翻身」,踏入4月中,港股在3萬點窄幅上落,29,700點有支持,30,300點見阻力。不過,就算A股持續做好,恒指在30,300點的阻力非常大,大戶似乎也擔心4月見高位之後、5月或回調。
筆者一向相信市場的成交數據,如以1997年以來的統計數字計算,4月、5月、6月和7月上升的概率分別是77%、32%、59%和68%。因為4月憧憬季度業績有進步,加上5、6月內地要交稅及做半年結,資金相對緊張,所以出現4月拉升的概率較大。
之後,在4月結鎖定上半年利潤,當消化了季度業績,到5、6月市場資金較緊張,回檔機會較大。那4月套取利潤之後,又可以趁低吸納,等待6月之後的升勢。
外國也有所謂暑期升市的講法(Summer Rally),7月有新的業績報告後,又可以部署下半年倉位,故此出現績優股強者愈強,承接4月的升勢。
港股有更重要的一點可留意,自1997年以來的七次牛市,即全年升幅多於20%的年份,分別是1999年升68.8%、2009年升52%、2007年升39.3%、2017年升36%、2003年升34.9%、2006年升34.2%以及2012年升22.9%。這七次的全年高位皆是在第4季出現,有四次甚至是12月出現,所以牛市年尾例升也是相對可靠的。
從期權部署,見到4月活躍Put很穩定守有29,400點這個行使價、而活躍Call則分布在30,400至30,800點、中位30,600點,故推算4月期指結算高於29,400點、而低於30,600點機會稍大。
至於5月活躍期權Call則仍然是30,400點附近,Put則是28,400至29,000點。由於5月因除息因素影響,5月期指低水約220點是正常的,表示期權大戶的期權盤也是評估30,600點為重大阻力位。而5月Put平衡價位大概在28,700點附近,表示今年就算五窮六絕,28,700點應有一定的支持。最近見到5月Put的29,000點也開始活躍,好友的防線似乎調高,5月走勢也未必會太差。
牛市後期通常沒有資產折讓而盈利又增長的股份,以外電分析師評估,長和(00001)現時市帳率(PB)只有0.65倍、新世界(00017)只有0.62倍、中國鐵建(01186)只有0.71倍,而中鐵建盈利增長估計有雙位數,故最有機會追落後。
期權及程式交易專家 金曹(本欄逢周四刊出)
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