財經評論:上市新規滿周歲 新經濟股令人憂

2019年05月03日 23:42
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香港交易所一年前落實上市制度改革,正式為「同股不同權」公司來港上市開綠燈。市場熱切期待,可惜一年過去,已上市的新經濟股紛紛破底潛水,門庭冷落。未來香港還要面對內地成立科創板所帶來的競爭,可謂挑戰重重!

新上市制度推行一年以來,已有40間新經濟公司在港上市,集資額超過1,500億元,佔期內新股集資額逾半。然而,投資者對新經濟股可謂由傾慕轉而變成惶恐,皆因這些股份上市後,股價大多是先升後跌,且業績虧損驚人,策略股東禁售期屆滿後,大量平貨湧現,股價猶如無底深潭,與十多年前細價股炒高再供股、合股的「吸血」大法,可謂異曲同工!

新經濟股上市後股價紛潛水,與上市定價估值過高、風險披露待完善等問題不無關係。正所謂「新糞坑,三日香」,「同股不同權」初期推出,投資者憧憬收入增長,對這些新興產業概念另眼相看,願意付出高估值來認購。可其實「同股不同權」公司多半處於投資期,且上市前進行過不少前期融資,股權分散,一旦禁售期過後,四面八方平貨出街,散戶叫苦,進退兩難!

另一方面,新經濟股為了成功上市,事前做了不少品牌推廣工作,以提高知名度,耗費了巨額開支,到上市後公布業績,醜婦終須見家翁,虧損程度令市場震驚。雖然上市招股書一般會有風險披露,但針對這類新股相關的特別風險,是否可在招股書中以更凸顯的方式,讓股民可輕易察覺,監管部門宜作檢討及跟進。

香港花了多年時間研究,希望藉着上市改革來吸取新經濟企業,但人算不如天算,此舉卻製造了大批長期股價低迷、買賣稀疏的股份!散戶見過鬼都怕黑,誰會再敢認購,在惡性循環下,本來計劃要來港上市的新經濟企業,難免會打退堂鼓。已上市的新經濟股乏人問津,亦難以再在市場進行融資。那除了交易所和保薦人可在公司上市時賺一筆外,其他參與者以至整個市場的長遠發展,可能全是輸家。

接受「同股不同權」公司上市,的確可鞏固香港的新股集資地位,現在惟有寄望更具質素的企業選擇來港上市,並能逐漸形成一種新的投資氛圍。但不要忘記,內地將推科創板,企業上市多了一個選擇。因此,香港必須時刻檢討自身的金融業競爭力,尤其要加強「國際化」的本錢,眼中不能只有內地企業,反而要放眼亞洲地區以至全球領域,努力耕耘,切忌劃地自限!
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