財經評論:減持美債雙刃劍 金融角力掀動盪

2019年05月17日 00:38
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正當中美貿易談判進入關鍵時刻,雙方頻頻出招討價還價之際,傳來中國4個月來首次減持美債的消息。客觀而言,中國確可以拋售美債回敬美國,問題是此舉只怕傷敵不多,卻更大損害了自身利益。姑勿論中國是否擺姿態,短期類似的金融角力仍會不斷出現,加劇股匯和債市動盪。

據美國財政部公布的數據顯示,中國3月份減持了逾百億美元國債,抵銷了過去4個月的增持量有餘,令總額降至1.12萬億美元。這個消息,出現在中美貿易關係緊張之時,雖然減持金額未算太大,但亦足以被渲染為中國報復美國的舉措,成為兩國貿易戰擴散至金融戰的前奏。

無可否認,中國是美國海外最大債主,在當前敏感時刻,一舉一動確是舉世矚目。可是,以拋售美債作為籌碼威脅貿易談判對手卻是兩回事。事實上,中國手持的美債一直是有買有賣,部分原因也可能純粹是出售美元資產,套現支持人民幣匯率,不一定是刻意用來報復。更何況,中國仍手持逾萬億美元美債,若持續大額拋售,只會令手持的美債價格下降,損害自身的外匯儲備,足以對人民幣匯率穩定造成負面影響。

綜觀市場上的投資工具,無論在信貸風險、規模和流動性等,都難有比美債更佳的選擇,那拋售美債套現後的資金既沒有可靠的停泊處,中國又何必自找煩惱?若套現只能囤積人民幣,結果是美元下跌,人民幣升值,那中國出口業只會難上加難,變相對疲弱的中國經濟補上一刀,卻替特朗普爭取連任選票幫上一把,形同作嫁衣裳。

從另一角度看,即使中國持續拋售美債,也不一定能多大動搖美國政府的信貸能力。以目前美元的國際貨幣地位,美債擁有龐大的買家基礎,論深度及廣度,無人能及。況且所持的1萬億美元相對於美國逾22萬億美元債,猶如蚊髀同牛髀。縱使拋售美債,可能會對孳息造成短暫震動,但說到以之傷敵,恐怕難有太大作用。

無疑,中國如以拋售美債作為貿戰武器,現階段誠非一個理性的選擇。不過,正所謂兵不厭詐,中國會否有其他後續措施,拿揑得好時機,抱着攬炒的意志,或能出奇制勝令對方合作,但付出的代價肯定不菲。

如今貿易戰況日趨激烈,人心惶惶,中美兩方任何舉措,都足以令金融市場劇烈波動,衝擊投資者信心。可天要下雨,除了做好自身的「防風」措施,投資者亦只得抱着「既來之,則安之」的心態,靜觀其變。
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