【大行報告】瑞銀調升ASM太平洋目標價至82元

2019年05月17日 11:26
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瑞銀發表報告指,ASM太平洋(00522)首季收入稍低於指引,管理層解釋由於農曆新年後需求未如預期般反彈,公司對次季的指引亦相對低,該行憂慮需求,認為外判半導體裝嵌及測試商(OSATs)去年就加密貨幣或已經過度建設,另汽車行業弱勢或會拖累表面貼裝技術(SMT)業務表現,同時智能手機需求亦乏善可陳。

該行指,公司的首季毛利率33.9%,料次季將有溫和改善,相比對上一次公司錄得類似收入水平時,毛利率達39.2%,估計當中差異在於產品組合、周期等有所不同,目前SMT解決方案業務銷售佔比已由過往的42%增至47%。

該行認為,行業其中一個正面因素在於先進的封裝解決方案,以台積電為例,在CoWoS封裝方面已顯著提升,另超微半導體(AMD)在「小晶片」(chiplet)也有好表現。隨着英特爾(Intel)宣布將於2021年推出其3D封裝技術Foveros,該行料資本開支將在2020年提升,雖然目前仍未確定行業資本開支何時反彈,但相信ASM太平洋在2020年將有更先進的封裝業務,將其2020年設備相關收入預測上調10%,毛利率預測升0.5%,目標價由75元升至82元,評級維持「中性」。
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