鄔必偉:解禁股重臨 小米何去何從

2019年07月16日 00:30
東網電視
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2018年7月9日,小米集團(01810)在港交所敲鐘掛牌,它曾經有着夢幻一般的開局,頭頂港股發行制度改革「同股不同權」第一股的光環,股價高開高走,隨後就是漫長的股價回歸之路。前不久,正好是小米上市一周年,也是第二批禁售股解禁的日子,解禁43.87億股,佔其總股本的18.25%,股價低迷又逢解禁的小米重回市場焦點。

小米股份第一次解禁在2019年1月,當時對市場衝擊較大,區間股價有20%左右的寬幅震盪。隨着股價的回落,市場情緒得到較大程度的釋放,加之6月下旬中美貿易摩擦有緩和的趨勢,近期市場情緒相對穩定。另外,5月中旬起,小米持續進行回購,累計金額近12億元,也傳遞出公司信心。這次的解禁股份規模大概只有上次的1/3,在解禁前30個交易日,日平均成交量是上次解禁前的大概2.5倍,市場交投活躍,因而此次解禁衝擊較小,市場表現較為平穩。

企業中期業績期即將來臨,近期需要密切關注的可能是財報而不是解禁了。小米是千億級營收的互聯網巨頭,也進行了大量的模式創新,因此市場分歧較大。上市之初,曾有八個行業的研究員發布了研究報告,從不同的角度分析小米的價值。如何判斷小米的後市,更多的可能要看你更相信小米是甚麼公司,去跟蹤對應的資料來判斷,目前市場主流共識依然是關注其核心硬體業務的出貨量。

此前,「同股不同權」在政策層面依然無法納入滬港通框架下,由於缺少了南下資金的參與,小米、美團點評(03690)等公司上市初期流動性一度受限,2018年12月9日,深、滬、港交易所宣布,已就不同投票權架構公司納入港股通股票具體方案達成共識,預計規則將於今年年中生效實施。但年中已過,仍未有明確細則,近期在達沃斯論壇上,港交所行政總裁李小加對此的說法是「再等等看」。

近期,市場傳出阿里巴巴計劃回歸香港作第二上市,以彌補2013年錯過的遺憾。展望未來,阿里上市後,也是「同股不同權」的架構,屆時,該類股權架構納入港股通框架的需求想必會更為迫切。因此,即使目前時間表上仍不太好判斷,但雖未至,亦不遠矣。

如若落實,對小米而言可以吸納更多更懂小米投資價值的投資者,流動性會進一步改善,當然會改善市場情緒,從過去經驗來看,優質標的納入港股通的表現普遍比納入之前要好,後續可以持續關注政策的推進情況,留心是否存在政策驅動的事件性機會。

鄔必偉
富途控股金融及企業服務總裁
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