趙文傑:港股難扭落後頹勢
20190719
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內地經濟增長踏入2010年後,便呈現反覆下滑的勢頭。(美聯社圖片)
筆者在兩星期前曾撰文點評內地目前的債務問題。言猶在耳,國際金融協會日前便發表報告,指內地今年首季的企業、家庭和政府的債務總量,錄得超過40萬億美元,與GDP的比例更衝破300%大關至303%,約佔全球總債務的15%,數據正反映內地的債務雪球正愈滾愈大。
與此同時,內地實體經濟亦陷入增長放緩的困境,剛於日前出爐的今年第二季GDP數據,按年僅錄得6.2%的增長,雖說符合市場預期,但較首季6.4%的增幅放緩0.2個百分點,增長速度更創下27年以來最低水平。
內地經濟於九十年代開始起飛,撇除亞洲金融風暴、科網泡沫爆破及金融海嘯等艱難的時間,其GDP都能以雙位數字的按年升幅,因此吸引不少外來資金尋求投資機會。而香港過去作為內地對外的一個主要窗口,順理成章亦成為資金匯聚之地。回顧2007年,一個「港股直通車」的概念,便能將恒指炒至三萬點之上;然而恒指在幾經辛苦之下,最終能夠於去年初再度突破三萬點,主要都是因為落後於外圍股市太多,甚至有跟車尾的感覺。
事實上,內地經濟增長踏入2010年後,便呈現反覆下滑的勢頭。此外,不少東南亞的新興市場國家近年亦倣效內地,如越南、柬埔寨和印尼等,積極開放吸引外資,希望取得如內地般的經濟成果,從中分一杯羹。因此近年經濟放緩及背負債務重擔的內地,在投資者心目中的地位失寵,繼而成為港股由盛轉衰的一個主要致命傷。
雖然美國的經濟前景亦不容樂觀,債務問題未見緩和,但現階段的股市表現卻勢如破竹,不斷創下新高。按估值計,標指現時的市盈率已升至約20倍;相反,港股的表現卻死氣沉沉,恒指市盈率只維持於11倍水平,但完全不見有資金執平貨,趁低吸納的現象。既然中國經濟增長的黃金時代已過,過去受惠多時的港股相信亦難以獨善其身,未來的一段路不會易行。
俊賢資產管理行政總裁 趙文傑(作者為註冊持牌人士)
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