王昕媛:阿根廷亂局凸顯黃金價值

2019年08月14日 00:30
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新興市場風雲又起,黃金等避險資產受追捧。那麼阿根廷到底為何一夜之間股市跌近五成,阿根廷披索兌美元亦跌逾三成,相關CDS上升至85%呢?

主要原因是8月11日,當地現任總統馬克里(Macri)與由前總統克里斯蒂娜推舉的費爾南德斯進行了總統大選的初選。費爾南德斯得票率超過47%,領先馬克里得票率15個百分點,這也意味着今年稍後10月份選舉中,馬克里再追上的可能性下降。

為甚麼現任的右翼總統馬克里會失利呢?主要是他2015年當選總統後,所提出的振興經濟計劃一直沒有兌現。反而當地經濟危機加劇,通脹率高達55%,失業率亦達10%,而且還向IMF要了570億美元援助。早前政府出台了「零財政赤字計劃」,亦即是大幅削減開支和養老金,全國人民勒緊褲腰帶過日子。

相反,左翼的費爾南德斯反對緊縮政策,意味着將推出寬鬆政策,比如向退休人員提供免費藥品,提高普通工人工資等。因此,市場擔心財政赤字繼續走高,前期IMF的570億美元的援助將打水漂,阿根廷披索一夜之內出現恐慌性拋售,率先貶值30%。

市場擔心,阿根廷再次出現類似貝隆執政期間推行的民粹經濟政策。比如大幅增加工人工資和福利,將外資企業收歸國有,及拒絕償還外債等。

但是,這裏我們需要留意,歷史上,從來都沒有一個民粹政治家去回答過這樣一個問題,那就是錢從哪裏來?賴債以及不清晰的產權制度,只會加劇社會階層分化,加劇社會矛盾。相反,我們倒是覺得現任總統馬克里的政策長遠方向是正確的。

無論結局如何,阿根廷短期來看,混亂局面難以擺脫,而黃金則成了亂世的最佳避險資產,就像上世紀二三十年代,阿根廷還在奉行的金本位年代那樣,黃金短期內成了最搶手的資產!

國泰君安國際(投資諮詢部)聯席董事 王昕媛(作者為註冊持牌人士)
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