【深度解構】美「負利率」恐大勢所趨 港樓會怎樣?

2019年08月14日 16:47
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目前環球金融市場最關注的除了中美貿易戰、香港局勢、環球經濟,以及其他已知的負面因素外,作為傳統衰退「風向標」的2年期美國國債孳息率相對10年期,周三(14日)已出現「倒掛」,為2007年以來首次,市場開始擔心美債息會否跟隨歐洲及日本,出現「負利率」情況!一旦「負」的話,對樓市有何影響?

【債息情況】
目前最能反映市場對聯儲局利率預期的2年期美債息報1.6339厘;反映美國整體融資利率的10年期美債息報1.6318厘,出現「倒掛」,即10年期債息低於2年期,反映經濟衰退可能1至2年內來臨,為目前最被關注的指標。

(何謂債息「倒掛」?為何你要關注?可參考https://bit.ly/2Ugyj7p )

【聯儲7月減息有「隱藏原因」?】
面對最關鍵的「債息曲線」可能短期內「倒掛」,外國傳媒報道,這恐怕預示着美債息朝向「負利率」前進!報道又指,美國聯儲局7月減息的真正原因不是低通脹、經濟低增長、關稅及貿易戰,而是美國政府債務!

截至目前為止,美國國債已飆至22.3萬億美元的歷史新高,而全年度財政赤字可能約1萬億美元。單是債務難題已足夠令聯儲局不能上調利率。因此,除非重推量化寬鬆(QE),否則利率只能減、不能加。

由於債息與聯邦基金利率有關連,使未來恐出現「負利率」!瑞信分析師、美國財政部前顧問Zoltan Pozsar警告,由於美國發債有增無減,將導致嚴重資金壓力,「債息曲線」倒掛(主要是2年期與10年期的走勢)的後果,就是聯邦基金利率遠高於10年期債息(因2年期高於10年期),造成當局可能「焗減息」,令兩者差距不會太闊。

回看7月,聯儲局一如預期減息0.25厘,為近11年以來首次,市場主要解釋是貿易戰令全球經濟放緩,加上美國通脹低企,致使當局放寬貨幣政策。不過,絕少人提到是因政府債務有壓力,尤其當局早已結束QE。

瑞信估計,美國財政部在今年底前仍要發債8,000億美元,並要提升2,000億美元作現金補充;目前持現金約1,670億美元。面對發債上升,要令「債冚債」成本下降的最可行解決方案就是減息,相比重啟QE,減息也可以避免市場的「套息交易」。

事實上,美國本財政年度截至7月時,還債成本已達4,972億美元,至年度結束時,肯定會超過2018年的5,230億美元,再創歷史紀錄。過去10年由於債務大增,納稅人已支付了4.4萬億美元融資成本。

換言之,只有聯儲局減息,才能降低還債成本,這亦是美國總統特朗普一再敦促當局大刀闊斧,最好劈息1厘的原因。當利率大降,還債成本低,才能與全球其他「放水」經濟體競爭。

【格老也預言:負利率難免】
不過,大手劈息就會令出現「負利率」機會大增!聯儲局前主席、已屆93歲之齡的格林斯潘周二(13日)接受外媒訪問時也表示,美債息將「沒有阻礙地」跌到零以下,並坦言「零已經沒有意思」,沒有任何辦法阻止「負利率」趨勢。

他說:「目前債券市場正進行國際套利行為,這會拉低長期債息,令美國國債孳息率往零以下前進。」

事實上,目前全球市場已經有15萬億美元的國債孳息率是低於零,格林斯潘直言,沒有理由相信美債息不能跌至零,甚至是負息。他認為,市場持續買入如此低息的長期國債,是因為投資的時間偏好有所改變,歷史上數百年的穩定,不意味之後不會改變。

只要美債息見「負」,聯邦基金利率也極可能跟隨。

【負利率怎影響樓市?】
所謂負利率,即如果向銀行借錢買樓,不用支付任何利息之餘,銀行更「倒貼」給你!即係假設你供樓年期20年,20年供完後,供款額竟低於買入價,是否夢寐以求呢?現在真的有國家的銀行這樣做!不過,絕不值得開心!

●丹麥「貼錢」給你買樓
外媒早前報道,丹麥的Jyske Bank目前真的提供10年期樓按「負利率0.5厘」的優惠,即10年後,供款額會低於樓宇買入價;以芬蘭為基地的Nordea Bank最近亦宣布,為旗下丹麥的客戶提供新一批20年期固定利率貸款,利率由之前的0.5厘下調至「零」。這意味該筆20年期的按揭貸款將不會收取任何利息。

事實上,就算其他銀行,樓按利率亦很低,目前丹麥普遍30年樓按固定利率亦僅0.5厘,十分便宜。

當然,銀行也不會做蝕本生意,供樓「負利率」雖然意味着「埋單」時供款額較樓宇買入價為低,但銀行亦會收取手續費等其他費用,整體上,仍是有利可圖。

●「送錢」買樓不值得興奮
不過,上述不是值得興奮的事,供樓之所以能給予「負利率」,反映當地存款利率都是「負」,即你存錢在銀行,沒有息收之餘,銀行還會收取你費用。

目前歐元區及日本央行就採取了負利率政策。當中,歐央行極有可能在9月深化負利率。

●樓價只會更癲
或許你會覺得存款「被收息」無所謂,買到樓更重要。不過,殘酷的現實是,供樓不用付息、甚至「銀行派息」,反映買家的購買力變相上升,樓價想跌都難!

事實上,丹麥的大城市,例如哥本哈根、奧胡斯等,樓價在銀行相關「利誘」下升得更多。有當地分析員直言,負利率不但沒有益處,反而造就樓市泡沫。

目前的情況是,一旦連美國聯儲局也將利率減至零以下,香港又跟隨的話,丹麥例子就會被複製,樓價確實難大跌。

當然,未來的事沒有人能預測,買樓投資總需量力而為。
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