金曹:高引伸波幅股份值博

2019年08月15日 00:07
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投資者若善用期權策略,炒股勝算可大大提高。

投資界有句名言叫「High Risk High Gain, Low Risk Low Gain.」所謂「高風險、高回報;低風險、低回報。」廣東話比較傳神的講法是「博一博,單車變摩托」。即是在極端市況入市,通常有兩個不同的態度,保守投資者當然係只買行業龍頭股,以往當恒生指數跌到9.5倍PE,即現時大概24,000點水平,就可考慮入市。

策略可分三注買入,大概在24,000、23,000及22,000點水平慢慢買,之後心安理得放埋一邊,因港股歷史低於9.5倍PE入市之後,基本上如股票質素佳,命長終必勝。具體可考慮五個行業,如科技股買騰訊(00700)、地產股長實(01113)、資源股買中海油(00883)、金融股買建行(00939)、友邦(01299)或中國平安(02318)。另外可考慮醫藥股石藥(01093)或濠賭股銀娛(00027)。

由於港交所有大概90隻股票是可以股票期權買賣的,如擔心24,000點仍未見底,但又想入市撈底,那使用股票期權Short Put,選一些引伸波幅特別高的,做兩個月等價的Short Put也可得到年息15%以上,那變相減低接貨成本,變相是打了一個折頭買股票。現時有派股息支撐股票,而引伸波幅接近40%或以上的股份有:國泰(00293)47%、利豐(00494)47%、融創(01918)43%,及石藥42%等。

以石藥作例子解釋,引伸波幅42%即一年一個標準差約68%機率可以升或跌42%,而中線一季升跌「合理」幅度,就是期權莊家開出的引伸波幅的一半,即是短線由上月尾價格13.76元調整21%到可說是一個市場「合理價」。方法是設定10.8元直接買現貨,但沒有人知道是否見到這個價位。如使用股票期權可做一季期權,石藥10月尾的「11元Short Put」,收期權金約0.5元,接貨打和價10.5元,這個價格可以接受。假如股價在10月結算維持在11元之上,不需要接貨,便可以賺了0.5元期權金,年息率也接近15%,算是合理回報。

現附加解釋以助理解:Short Put = 以低於現價的折扣價接貨;合約期多數是一個月、兩個月、或一季;接貨的價錢預先設定,叫行使價;期權金肯定可以獲得,用作減低接貨成本;風險是股價下跌,但仍需要以行使價接貨。

期權及程式交易專家 金曹(本欄逢周四刊出)

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