【深度解構】港股、美股「要還債」 後市必冧?

2019年08月15日 16:39
東網電視
更多新聞短片

最受市場關注的美國2年期國債孳息率相對10年期終於在周三(14日)「倒掛」,即2年期債息高於10年期,倒掛幅度曾見-0.01339厘,為2007年以來首見,惹起市場對經濟1至2年內陷入衰退的恐慌。目前該債息曲線「轉正」,「倒掛」暫消失,惟根據往績,在不久將來勢會再「倒掛」,以正式確認轉勢。

既然上述關鍵債息曲線已出現十多年以來首次「倒掛」,並立即拖累道指周三狂瀉800點,那麼,股市是否注定崩潰?港股、美股真的「要還債」?不妨回顧歷史,尋求「真相」。

(註:何謂債息「倒掛」?為何你要關注?若有興趣,可參考:https://bit.ly/2YQq5sE )

【「倒掛」與經濟衰退關係(圖一)】
自1978年以來,上述債息「倒掛」一共出現過5次,全部均預示經濟衰退1至2年內來臨,從未出錯。故此,當今次再「倒掛」時,金融市場就率先沽貨,以鎖定利潤。

至於經濟何時衰退?瑞信表示,衰退平均在22個月後發生,最短是14個月。美銀美林則指出,平均是15個月左右。

【「倒掛」一定冧市?(圖二)】
不過,若參考歷史,債息曲線「倒掛」反而是入市時機,因美股代表標指平均在發生「倒掛」3個月後升2.5%;6個月後更升4.87%;1年後飆13.48%;兩年後升14.73%;3年後則漲16.41%。

從本文附上的圖可以看到,當中只有1978年那次,股市在接下來的3個月大跌10%,之後於6個月跌6.1%。其他往績全部是未來3個月及6個月也能取得「正回報」。

【美股何時見頂?(圖三)】
既然過去5次,僅1978年那次標指在6個月內表現是「負數」,那麼,股市會升多久?

根據往績,若以確認「倒掛」日期起計,1978年那次,股市於1個月內見頂,然後展開跌浪;其餘的升市介乎近3個月至兩年左右不等!

【不過...港股「命運」各異...(圖四)】
往績顯示,美股表現不會受關鍵債息初次或確認「倒掛」影響,惟港股「命運」絕對不同!若以債息確認「倒掛」日起計,過去5次,港股皆立即展開升浪或跌浪,在大約3個月內「見頂」或「見底」。

其中,1978年及1998年那次狂瀉三成!該兩次剛好相隔20年,在1998年後,大約20年剛好是「今次」...目前經濟環境亦讓人回想起「九七」夢魘。

不過,若是升市的話,幅度也顯著,1980年及1989年那次分別累飆35%及21%;餘下2006年那次則升近一成,最終在2007年10月才正式見頂。
------
立即參加「賞您睇」:https://reward.on.cc/theclub/promote/index.html
Click下面粒掣,儲on.cc coins!機票、家電、超市禮券、過萬份獎品等緊你。