梁彥穎:炒期權如何贏谷輸縮?

2019年12月03日 00:30
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投資期權,可善用凱利公式來趨吉避凶。具體上,凱利公式(Kelly formula)是「投注比例=賺錢機率-((1-賺錢機率)/(賠率))。當中計算出來的投注比例必須大過零,否則表示此投機行為長期進行必帶來虧本。公式目的是在擁有正期望回報值之投機行為中,找出令其長期增長率最大化的投注率。只要投機行為所定的最低投機金額不太高,此公式贏谷輸縮的特性,除可優化增長率,還可避免投機失敗的風險。
因投機採用按金制度,投機者需使用修改版公式。假設投機者炒賣期指的方法有7成準,可自行定下規則,當每張期指帳面賺兩萬元或輸一萬元就收手。修改版提供的最佳投注比例就是:「70%-(1-70%)/(2/1)=0.55」。
這就是說,每次的投注比例就是手上資金的55%。 即投機者以一百萬元資金投機,第一次最佳投注額就是55萬元,大約可買到六張期指。投機開始後,當每張期指贏2萬元即止賺、輸1萬元即止蝕。若第1次輸掉6萬元,第2次投注額將會是51.7萬元,大約只買到五張期指。若第2次也止蝕,第3次的投注額將會遞減至48.95萬元。
要留意的是,投機者設定止賺2萬元和止蝕1萬元時會否會影響原本七成準確的賺錢機率。還有,最佳賠率可能有別於比以上自訂賠率,需慢慢調校,及止賺或止蝕實際上是否容易執行。
以上意見基於眾多假設,讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
梁彥穎
微臣資產管理財富管理總監
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