【專家點評】陳正犖:美股跑贏主因派息增長勁

2019年12月03日 14:15
東網電視
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每個投資者均有偏好及看重的股市上升理據,當中包括有聯儲局政策、量化寬鬆措施、貿易戰消息、資金流向、股份回購、調高盈利預測、或估值低迷等。我們認為背後或有更簡單的原因,那就是股息因素。
股息增長或影響股市走勢,比較近年地區股市表現或可見一斑。自2010年以來,美國股票在主要市場中跑贏,期內年均股息增長最勁高達11%。相反,澳洲股票跑輸,其股息增長最落後,年均增長僅4%。不過,單純比較股息率高低作部署未必奏效,高股息率市場如澳洲及英國,同期表現較低股息率的美國市場遜色。
我們或可集中分析股息增長動力,即是最近3個月對未來1年每股派息預測的變化。這不但反映股息增長預期,更顯示這些預測的改變情況。主要股市中,目前美股股息增長動力最強(+2%),澳洲股票及英國股票則最弱(-3%)。
股息增長動力亦是影響新興市場股票配置的重要因素,有助衡量傳統上抗拒派息的企業,有否增加對股東的回饋。例如俄羅斯大型石油股近期改變派息政策,帶動了當地股市股息增長動力轉強,這是我們偏好俄羅斯股市的其中一個原因。印度近期調低企業稅,支持股息增長動力改善,而在亞洲市場當中,台灣股息增長動力最強,南韓則最弱。
如果我們在MSCI全球指數中挑選大型股,準則是股息增長動力強勁(逾2.5%),股息率不俗(高於2.5厘的市場平均數)及派息比率少於65%,這策略自2010年以來,累計表現較MSCI全球指數跑贏13個百分點,與粗疏地選擇高股息率股份的策略比較,更加是跑贏20個百分點。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖
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