【財經評論】日本放水僅治標 優化人口方治本

2019年12月03日 19:38
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(Getty Images圖片)
日本近年經歷大規模貨幣寬鬆後,不但未能持續振興經濟及催谷通脹,近期反而再次陷入衰退邊緣。有報道指,當地政府短期內有意推出刺激方案,冀力挽狂瀾。可惜的是,日本問題癥結是人口結構,若沒有長期措施改善生產力及增進年輕人口,任何經濟方案只是杯水車薪、飲鴆止渴,根本解決不了困局。
據悉,正在磋商的經濟刺激方案涉及25萬億日圓,折合近萬億港元,涵蓋防災、減災,針對河川工程等基建強化項目,並打算資助中小學生每人擁有一部電腦,同時支援中小企及農業。
這已不是日本首次推行巨額刺激經濟政策,日本央行自2013年開始,已實施非常態貨幣寬鬆,直至今年9月底,央行持有的總資產飆至約569萬億日圓,按年增長4.4%,再次超越去年名義國內生產總值(GDP)550萬億日圓!這意味着央行「買起」了整個經濟總量,但無論是經濟增長或通脹預期,皆仍未能達標。由於貨幣政策已屆極限,該國不得不由政府主導推出財政政策,反映形勢十分嚴峻。
事實上,自首相安倍晉三上任後,實行「安倍經濟學」,強力放水至今已近6年,成效愈來愈不彰,明顯反映經濟問題的核心不在缺水,而是人口老化及人均生產力增長不足。在2008年金融海嘯後至今,不只是日本,不少分析也擔心歐元區不知不覺「經濟迷失」了10年,在低增長、低通脹、低利率下,步了日本後塵,被視為「日本化」。
經歷多輪所謂救市措施後,已明確印證長期低利率環境,降低了企業融資成本,導致資產價格持續上漲,其實只是透支未來需要,將明日的需求用在今天,但總有用完的一日。就日本而言,工作人口減少才是經濟的最大挑戰,並關乎到可持續發展!
數據顯示,該國今年首9個月出生人口按年大減5.6%,至67.38萬,若趨勢持續至年底,全年出生人口將創1989年以來最大跌幅,總嬰兒數量料僅87萬至88萬,較10年前大跌近20萬人,也是自1899年有統計以來新低,去年為91.8萬,2017年為94.6萬。與此同時,由於該國於1971至1974年間出現嬰兒潮,該批人口如今已年屆45歲以上,反映人口老化日趨嚴重。正因如此,國際貨幣基金組織(IMF)最近估計,日本消費稅稅率在2030年,必須達到15%,才能應付日益增加的護理和醫療等社會保障成本。
以往日本因民族主義限制移民,目前卻要取捨,單靠經濟刺激措施僅「治標」,吸引年輕人口、優化年齡層才「治本」。試問一個經濟體沒有良性的人口循環,焉能激活?
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