【專家點評】陳錦興:昆能價值浮現具值博率

2019年12月04日 12:15
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恒指在年底前轉弱,中美首階段協議再陷停滯,市場氣氛偏淡,今年強勢板塊及累積升幅大的股份,回吐壓力增加,反而低殘股短線或有逆市表現。昆侖能源(00135)今年以來,股價累跌19%,但過去半年,股價在6.5元水平多次現承接,反映現水平浮現價值,中俄東線天然氣管道開通的消息,或成為昆能的短線催化劑,低位反彈動力將轉強。
本周中俄東線天然氣管道啟動供氣儀式,項目造價逾4,000億美元,俄羅斯將於未來30年間,向中國輸出超過1萬億立方米的天然氣。中俄東線天然氣管道起自東西伯利亞,由布拉戈維申斯克(Bashkortostan)進入黑龍江黑河。
根據合約,俄羅斯明年將向中國出口50億立方米天然氣,之後逐年增加,未來30年總供氣量超過1萬億立方米。項目可向外界展示,中國的天然氣將有更穩定的供應,亦可減少依賴進口美國天然氣。這個格局,有利內地天然氣公司的發展,售氣增長可保持每年15至20%的速度,昆能會是主要受惠者之一。
昆能是中石油天然氣業務的下游旗艦,業務包括管道燃氣、LNG及石油開採等。昆能中期收入增加約8%,盈利增長約2%,雖然增長動力不算強,但中俄管道項目開通,可刺激未來銷氣增長。現價計,市帳率只有1.1倍,較其他城市供氣商的估值有大折讓。昆能股價漸現抗跌力,短線反彈動力或將增強,具值博率,建議6.65元吸納,目標價7.5元,跌穿6.2元止蝕。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)
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