郭家耀:火電股或出現一浪反彈

2019年12月08日 09:45
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據內地媒體報道,國務院國資委近日發布央企煤電資源區域整合試點方案,計劃開展央企重點區域煤電資源整合試點工作,力爭到2021年底,試點區域煤電產能降四分之一,至三分之一。消息指方案主要涉及的央企包括中國華能、中國大唐、中國華電、國家電投及國家能源集團,視具體情況可適度擴展至國投和華潤集團等其他涉煤電中央企業。
國資委計劃通過區域整合優化資源配置,淘汰落後產能、減少同質化競爭,緩解經營困難。到2021年底,試點區域煤電協同持續增強,平均設備利用小時明顯上升,整體減虧超過50%,資產負債率明顯下降。方案確定甘肅、陝西、新疆、青海及寧夏5個煤電產能過剩、煤電企業連續虧損的區域為首批試點區域。確定中國華能牽頭甘肅,中國大唐牽頭陝西,中國華電牽頭新疆,國家電投牽頭青海,國家能源集團牽頭寧夏。
方案要求依法合規開展資產重組置換,以產權無償劃轉為主,市場轉讓為輔,盡量不產生現金交易,人員、負債隨資產一併劃轉。上市公司所屬煤電企業,將股權上移至母公司後再劃轉,也可以市場化方式轉讓或置換。方案將有利扭轉行業持續虧損的情況,而資產的合併重組,相關電力集團或需進行私有化上市公司才可實現,可留意相關的機會。
國務院早前決定完善燃煤發電上網電價形成機制,明年起取消煤電價格聯動機制,將現行標杆上網電價機制,改為「基準價+上下浮動」的市場化機制。基準價按各地現行燃煤發電標杆上網電價確定,浮動範圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%,具體電價由發電企業、售電公司、電力用戶等通過協商或競價確定,但明年暫不上浮。內地電價政策改變對火電企業有負面影響,政策推進以市場為導向的電力改革,以及制定基於市場價格的定價機制。煤電企業面臨長期的盈利壓力,估值因而持續低企。不過,由於行業估值已跌至相當低的水平,配合行業整合消息及潛在私有化的機會,預料火電股有望出現一浪反彈。
正榮金融業務部副總裁郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕,沒持有上述股份)
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