【專家點評】陳錦興：中通服盈利增長轉強

豬去鼠來之際，大市借內地疫情擴散急挫。惟近期中國通信服務(00552)有轉強之勢。中通服去年股價跑輸大市及同類股份，主要是收入及盈利增長動力不足，受惠5G的程度較預期低。然而，市場開始注意其非電訊營運商的業務貢獻，有加速增長之勢，因此帶動股價突破。

最初，中通服的核心業務是為內地電訊商提供網絡基建服務，佔收入高於八成，而其股東亦包括中國電訊、中國移動及中國聯通。近年，由於盈利增長徘徊不前，公司決意轉型，成爲新一代綜合智慧服務商，爲訊息化和數碼化領域提供一體化的綜合解決方案，即系統集成、軟件開發及系統支撑等增值服務，並開拓更多非電訊營運商的客戶，轉型去年開始漸見成效。

中期業績顯示，以業務計，訊息化業務的收入佔比達12.7%，按年增長達46.6%；而以客戶結構計，非電訊營運商的收入佔比則達37.6%，收入增長28.5%，而客戶包括政府機構、中小企業及交通、建築、互聯網與IT 、電力等行業客戶。數字反映中通服的轉型在軌道之中，漸具規模，正擺脫過去依賴電訊營運商的局面，有利價值重估。

中通服基本面穩定，淨現金達153億元，具備充足財務資源發展新業務。非營運商業務的增長，將受到內地持續投資於智慧城市所推動，未來盈利增長速度將較以往高，現價市盈率約12倍，息率3厘，估值並不昂貴，建議於6元吸納，目標價睇7.0，止蝕可訂於5.5元。

英皇證券研究部聯席董事　陳錦興(作者為註冊持牌人士)

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