深度解構:新冠肺炎嚇壞全球 何解仲有平Yen?

20200218
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(Getty Images圖片)
近年爆發中美貿易戰、中東及朝鮮半島局勢緊張,以至最近新冠肺炎疫症肆虐,日圓依然未能打破橫行悶局。就以最近期而言,環球資產市場深受新冠肺炎打擊,作為避險資產的日圓兌港元不升反跌。每百日圓兌港元由2月初的高位7.16附近跌至周二(18日)的7.07水平。有分析認為,即使如此,日圓的避險功能仍不能抹煞。
日圓之所以成為避險貨幣,主要是日本擁有龐大的海外資產,這解釋當日本本土發生災難,如2011年的地震和海嘯,日圓不跌反急升,因為當時日本投資者大舉班資回國。
日圓過去1年波動有限,於介乎105至112兌每美元徘徊,期內亦只介乎116至128兌每美元上落,這或反映日本的經常帳盈餘的組成部分近年出現變化,紓緩升值了壓力。
近年日本的貿易盈餘一直縮減,反觀,金融投資及海外投資設廠的規模卻增加,後兩者有別於出口,無需定期把資金調回國。此外,日本投資者紛紛衝出海外,為尋求較高回報,以1月為例,日本退休基金吸納破紀錄海外債券。
大和證券高級外匯分析員石月幸雄指出,海外投資的收入原則上不會回流日本,而近期日圓跟隨美元上升,令部分交易員錯誤地質疑日圓的避險地位。自2018年開始計,日圓兌美元雖僅升2.5%,但日圓兌G10一籃子貨幣卻漲12%。
日生基礎研究所高級經濟師上野剛志認為,雖然美元強勢掩蓋了日圓的升勢,但日圓的低風險性質不變,相信難見避險情緒高漲時,日圓會遭到拋售。
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