林嘉麒:「股市反映經濟」暫不適用

2020年03月26日 00:18
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近日股市由低位急升,只可說一句「錢是萬能的」,肺炎病毒也要向錢低頭。錢不能對抗疫情,封關封城的國家有增無減,卻撐得起環球金融市場。事實上,金融市場是由錢拼砌出來,以錢去解決股市下跌的情況是理所當然。美國聯儲局無限量QE,可說是絕招,情形就像一個富豪問:「你開一個價畀我!」一百萬?一千萬?一千億?一萬億?終有一個價市場是會接受的。
早前股市一邊跌,美國一邊直升機派錢,愈派愈跌,直到數之不盡的直升機瘋狂式揼錢落市場,終於成功了。筆者曾擔心的企業債務問題,聯儲局表明由他來買單,成立基金專買投資評級邊緣的企業債。債市因此不擔心會爆煲,系統性風險降低,錢太多,美元轉弱,美元回落至102以下,美國債息回落,金價油價反彈,再次證明資金流入明顯。
既然無限錢已扭曲了市場價格,昨日的1蚊大幅貶值了,錢不再值錢,資金自然流入其他的替代品。股票市場的錢多了,估值也因此拉升,一間公司原本只值10倍PE,錢多了就可變成20倍PE一樣。
因此,美股V彈,港股亦由低位反彈超過2,000點。眼見疫情嚴重,經濟衰退未有了期,股市仍繼續升,就知道股市反映經濟的理論暫時已不適用。正常人也知道這樣令股市拉升絕非健康,甚至是有泡沫的可能。但當病人暫時無藥可醫,醫生惟有處方類固醇一樣。大家也知道,食固醇是沒有回頭路可走,與無限派錢的道理一樣。今日不還,明日還。美國甚至環球市場的投資者未來又要埋單。不過,這是日後的事情了。
見勢要追是投資理論之一。既然洗濕了頭,投資者惟有跟聯儲局癲。預料未來再有疫情的壞消息,只要錢永在,投資者就只有相信疫情過後雨過天青,經濟會V形彈,相信特朗普復活節前回復經濟活動。派對開始了,投資者亦惟有進場,大家心知肚明後果,基金經理被迫建倉,所以出現股債齊買的情況。短期內,除了指數股,只要有投資概念的也會升,只是升幅多少的問題。港股已連日上升,被動式追貨昨日更見嚴重。
要留意,短期部分股份是超買了,短期有調整風險,高追並不適宜,但回調過後,下一浪升幅仍會持續,是建倉的時候了。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)
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