麥嘉嘉:中芯生意向好值得吸納

20200410
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中央大力支持5G發展,將鞏固智能基建。到2019年11月,中國有50個城市提供5G服務,比其他國家多。中國計劃在2020年將5G網絡覆蓋範圍擴展至330多個城市,並建設100萬至110萬個5G基站。官方估計,未來5年(2020至2025年),建設網絡成本將達到1,300億至2,180億美元,是至今為止全球數額最大的。5G增加市場份額,而雲服務供應商、半導體製造商和智能手機品牌也將從中受惠。
受到新冠肺炎疫情影響,國際半導體產業協會對今年全球晶圓廠設備資本支出展望轉趨保守,惟7納米等先進製程用半導體零部件因客戶已提前預定產能,接單狀況穩定,產能利用率維持在高水平,預計第2季半導體零部件業務相較第1季仍可望保持成長。預估2020年,全球半導體營業額可達4,442億美元,較2019年的4,251億美元,增長4.5%。主要是5G、人工智能、汽車電子等創新科技將帶動半導體市場成長。
據美國半導體產業協會(SIA)發布的最新資料顯示,2020年2月全球半導體銷售額為345億美元,同比增長5%。地區方面,全球和日本地區半導體銷售額同比轉為正增長,美國、中國和亞太地區半導體銷售額同比漲幅擴大,歐洲地區半導體銷售額同比跌幅均收窄。1至2月內地軟件產業利潤累計同比轉負。不過,中國大廠5G基礎建設對晶片測試拉貨、智慧型手機系統單晶片(SoC)以及繪圖晶片(GPU)相關測試訂單持續增加,又預期在基礎建設和數據中心相關晶片需求帶動測試下,半導體市場有望回暖。
與此同時,在家工作人數增多,帶動網絡相關設備晶片需求,並推升記憶體價格。三星電子公布首季初步業績,受惠晶片銷售抵銷疫情對智能手機及電視業務的衝擊,經營溢利約6.4萬億韓圜,按年增長2.7%,好過市場預期。消息隨即帶動本港晶片股向上。
個股方面,中芯國際(00981)上調今年首3個月收入和毛利率指引,收入由0至2%上調至6至8%,毛利率由21至23%調高至25到27%,顯示內地對其產品需求勝預期。料需求增加來自CMOS圖像傳感器、NOR FLASH晶片、藍牙IC及電源管理IC等成熟技術的產品,加上內地晶元設計公司儘可能地、持續地將代工訂單轉移至內地,公司的產能和工藝技術能夠承接上游晶元設計公司的代工訂單轉移。
中芯2019年第4季銷售額為8.39億美元,毛利率為23.76%,最新指引或意味着其第1季毛利率將較上一季度有至少1.24個百分點的提升。依此計算,中芯2020年第1季毛利或介於2.22億至2.45億美元之間,較2019年第4季增長11.55至22.75%。維持中芯「跑贏行業」評級。中芯將於5月初公布的首季業績,可考慮小注吸納。
申萬宏源投資顧問服務部主管 麥嘉嘉(作者為證監會持牌人,並無持有上述股票)
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