【黑天鵝來了】金管局預警:外匯基金首季虧損

20200427
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香港金融管理局外匯基金投資辦公室行政總裁李達志撰文指,雖然外匯基金的投資以債券為主、股票及另類投資為輔,但在環球股市大幅度急跌下,在今年第一季亦難以避免錄得虧損,具體數字將在5月初公布。
李達志於《匯思》形容,「今年,黑天鵝來了」。他表示,面對突如其來的疫情和金融市場的劇烈震盪,不少機構或個人投資者的回報在第一季都錄得雙位數的損失。即使是在強積金中股票比重較低的保守混合型基金,普遍亦錄得近6%的虧損。
他預警,外匯基金在今年第一季亦難以避免錄得虧損,但強調作為長期投資者,外匯基金的投資目標是通過多元化投資,達至整體中、長期較平穩的投資收入。因此,正如當局在過去多次強調,不應以單一季的數字來衡量外匯基金的投資表現。
他並指,從外匯基金的投資管理角度而言,未來一段時間會充滿挑戰。第一,與一般的經濟危機不同,貨幣和財政措施對根本地解決這次的危機的作用有限,全球經濟何時能復甦是未知之數。未來一段時間,預料環球經濟會繼續疲弱、企業面對重重困難,可能會引起金融市場震盪,進一步影響外匯基金的投資表現。
此外,美國量化寬鬆重臨,將削弱外匯基金債券投資分散風險的作用。他解釋,由於外匯基金需要極高的流動性來維持香港的貨幣及金融穩定,美債是基金主要的投資工具。而一般的股債組合在市況動盪時會出現「股落債上」的情況,所以債券亦有分散風險、加強整個投資組合抗跌能力的作用。
美國聯儲局大幅減息、重推量寬政策,加上避險需求影響,今年第一季美國國債收益率下跌、價格上揚。他透露,在此環境下,外匯基金的債券投資亦有所進帳。
不過,現在美國國債收益率已跌到與十年前,美國實行超寬鬆貨幣政策時相若或更低的水平,價格的上升空間有限,加上在低息環境下未來的利息收入亦不容樂觀,「股落債上」的幅度大不如前,一定程度上會影響外匯基金的抗跌能力。
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