壓力近爆煲!內地現金流「見紅」 近9年最差

20200526
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財經媒體彭博報道,受疫情影響,中國房地產開發商的現金流壓力正開始在業績中顯現。分析師提醒,一些槓桿高、業務布局主要在三、四線的尾部部分房企資金壓力或持續,且未來財務指標可能進一步惡化。
彭博對110多家已公布首季業績的上市地產公司財務指標作出總結,顯示今年首季自由現金流總和約-2,310億元人民幣(下同),經營活動現金流總和亦為約-2,130億元,均為2011年第4季彭博有數據以來最差,兩項數據分別是去年同期逾11倍和接近兩倍。
由於今年房地產銷售料下降,以及高收益級(俗稱「垃圾債」)發行人離岸融資存不確定性,國際評級機構穆迪4月已將行業展望調為「負面」,其本月的報告又稱,由於部分房地產項目的完工和交付可能延期,預計今年開發商的收入和債務成長將雙雙放緩,業務環境比較困難。
中金稱,去年年報和今年首季顯示,內地房地產企業經營狀況整體轉弱,現金流表現較差,導致資產負債表償債指標惡化;加上債務陸續到期,目前帳面貨幣資金已不足以覆蓋短債。「考慮到房地產行業盈利滯後於現金流反應的特徵,未來行業盈利仍有下降壓力,而在此過程中,如果外部融資收緊,會進一步負反饋,導致信用風險邊際上升」。
彭博數據顯示,房企首季現金流歷來受春節假期影響而較薄弱,但由於今年受疫情影響多地一度封城,使影響尤為顯著。
雖然房地產市場近期出現回暖迹象,4月銷售幾乎恢復到了一年前同期水平,且境內較寬鬆的信用環境為房企進行債券融資提供了便利,但由於離岸美元債市場尚未完全恢復到受疫情影響前的發行節奏,不少有龐大美元債存量規模的發行人,仍可能面臨再融資困難。
南京證券表示,房企分化的狀況會加劇,龍頭房企可獲得在岸融資方面較強支撐,而一些槓桿高、業務布局主要在三、四線的尾部房企可能存在壓力,如果融資出現困難,不排除現金流還會進一步惡化。
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