渣打:今年國際資本淨流入中國債市規模或達8000億人幣

20200717
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渣打中國宏觀策略部主管劉潔表示,人民幣為目前環球少有的高息貨幣,倘若市場有沽空人民幣行動,成本將十分高企,中美息差更吸引國際資本流入內地,上半年投資債券規模較去年同期增加三分之一,預計全年國際資本流入內地債券市場淨流入達8,000億元人民幣,可望創歷史高位。
她指,近期每每出現政治風波,均有央行增加人民幣外匯儲備,以分散風險。內地人民銀行會逐步退出干預人民幣,預料未來外匯儲備上升速度將進一步加快,對人民幣匯價帶來支持,短期在岸人民幣或見6.95兌每美元,年底或見7.02水平。
由5月至今,中國債券孳息率明顯上升,她稱,人民銀行收緊銀行間市場的流動性,令短期債券孳息率上升100至140點子,較長期的債息則上升50至70點子。早前寬鬆工具成效不大,人行逐步改變貨幣寬鬆工具,並收回早前的寬鬆政策,人行改以再貸款方式作手段之一,令貸款利率向下,惟銀行間利率及債券孳息率則向上行,並形容目前中國利率市場化完成一半,因貸款利率大多跟隨中期借貸便利(MLF)操作利率。
市場擔心美方會左右香港銀行獲取美元能力,或影響美元結算系統。她認為,最後限制美元結算系統機會甚微,但不能排除美國會針對部分銀行實施制裁,舉例曾經限制俄羅斯部分銀行,不能以美元融資,當時俄羅斯貨幣出現大幅度貶值及資本外流的情況;但中國利率偏高,可避免大幅資本外流風險。
港元方面,她估計,短期港匯走勢介乎7.75至7.80,繼續於強方水平徘徊,港息高於美息續為港元帶來支持,並形容港元為中國版的美元,持有港元可算是美元的另一選擇,預期中資機構、海外中資企業未來會增持港元。她相信,港元脫鈎的機會非常小。隨着資金正流入香港、增加港元流動性,往後港元利率會逐步向下,一旦港息低於美息,會逐漸邁向弱方水平。
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