【雷曼12周年】中美踏入「關鍵周」 港股會否重演08年海嘯?

2020年09月13日 19:38
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美國投資銀行雷曼兄弟在2008年9月15日申請破產保護,掀起一場腥風血雨的金融海嘯,拖累資產價格大跌,迫使各國央行大舉「放水」救市。事隔十二年,新冠肺炎肆虐,鎖國等防疫措施重創環球經濟,美股近日亦再度暴跌,市場憂慮魔咒重現!
回顧歷史,金融海嘯由美國次按泡沫爆破觸發,金融體系面臨崩潰,美國聯儲局推出量化寬鬆(QE)措施救市,令央行的資產規模長期持續膨脹,扭曲資產價格,金融市場風險大增。時已至今,受環球疫情和美國總統特朗普「侵」襲中國影響,聯儲局更開啟無限QE時代,引發全球央行泵水成為常態,資產市場泡沫爆破一觸即發,加上美國科技股近日大跌,或是股災的預演!
渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝指,疫症肆虐,全球經濟受衝擊,各國央行「落藥」救市。臨近傳統股災月的10月份,投資者對9月下旬市況或有戒心,當10月底起,陸續公布第3季經濟數據和企業營運數據,大市將會「見真章」,早前市場對經濟復甦的憧憬可會兌現?10月便知曉。
另方面,美國對華為的制裁將於周二(15日)生效,台積電亦由當天起停止向華為供應5G晶片。同一天,成為全球風眼的TikTok亦得勒令關閉美國業務,而美國對TikTok和騰訊控股(00700)旗下WeChat的禁令細節或會於本月20日前後公布。因此,9月魔咒降臨的風險亦大。
事實上,雷曼「爆煲」導致環球股市在2008年9月和10月急瀉,但不少股份真正見底是翌年3月,有不少至今亦未能重返歷史高位。以當時需要被美國政府注資救援的美國國際集團(美股:AIG)和花旗集團(美股:C)為例,兩者股價曾跌至個位數字,較高位大挫98至99%,以合股前的花旗計,當年更曾慘見1.02美元收市。即使兩股現時股價已由低位累升逾四倍,但仍與高位差一大截。
港股方面,獅王滙豐控股(00005)於2009年3月曾低見30.558元(股價經除息等調整),震驚市場,就算當日成功「撈底」,卻沒有把握機會高價沽出,即使上周五(11日)重返近32元,投資者已輸掉不少機會成本。如果轉為低撈騰訊,12年累計賺幅可達79倍。
星展香港財資市場部董事總經理王良享表示,目前市場最大風險是美國總統大選後會否出現「黑天鵝」,所以近期資金已由高增長的科技股,轉向價值型股份。他舉例,當總統競選人的投票結果非常接近,會引起其中一方不承認結果,便是其中一隻「黑天鵝」。另外,若拜登成功當選美國總統並落實增加資產增值稅和企業稅,亦將引致股市回調。他認為,投資者現時可以趁低吸納港股,尤其是大型中資科技股。
蜂投財富資產管理董事總經理史理生揚言,市場終歸會出現股災式下跌,道指會大冧五成,港股亦會暴瀉三成,但估計不會在9月內發生,但有機會在特朗普成功連任美國總統後出現。他提出,引爆股災的原因包括特朗普挑起台獨,引發中台甚至中美戰役;美國債台高築,市場突然對美元資產失去信心,令美金狂瀉;疫苗推出市場後發現效果不佳,疫情成為長期無法制勝的頑疾;以至中美角力全面升級。以上種種因素均會觸發市場拋售,引發程式沽盤,使股市如3月份般狂瀉。
然而,史氏補充,在美大選前,港美大市仍可暫時「頂住」,港股在24,000點有強大支持,美納指則仍有「餘震」,料會再跌5%才可止瀉,道指走勢就要視乎美科技股跌勢能否喘定。
【9月15日多項大事殺到埋身】
事實上,今年9月15日並不尋常,多項大事殺到埋身,勢成完美風暴,威力恐勁過雷曼兄弟!美國針對中國科企華為的新禁令將於周二(15日)正式生效,屆時台積電等半導體廠商將停止向華為供應5G晶片,同時中國影音應用程式抖音海外版TikTok出售在美業務的限期亦倒數式逼近。分析指,中美兩國「科技脫鈎」即將揭幕,惟受風暴襲擊的中資企業自主研發恐遇不少難題,或加速正面臨的債務危機。
除華為新禁令生效之外,美國商務部就是否用於監視系統的臉部辨識,採用新的出口許可要求,進行公開徵詢意見,截止日期正是周二。值得留意的是,美國總統特朗普下令TikTok出售美國業務的限期至今有3個版本,其中之一亦是他多次公開強調的本月15日,反映兩國似乎處於「拆夥」臨界點,更甚是美國官員提起的「潔淨網絡」(Clean Network)方案並非空談。
自美方對中興通訊(00763)、華為、TikTok母企字節跳動等多番施壓,最新以建立「潔淨網絡」為目標,規定與美國外交機構相關的網絡訊息往來,不使用不受信任的供應商設備。外媒引述互聯網協會(Internet Society)主席Andrew Sullivan指,這些動作是試圖摧毀圍繞網絡連結應用程式(APP)而成長的整個經濟。
事實上,目前英國、澳洲等地已明確跟進美國,禁止華為參與5G網絡。印度、日本、澳洲亦討論強化供應鏈合作的計劃,反映美國牽頭經濟體正降低對內地製造以至科技的依賴。
不過,目前中資企業加速自主研發晶片的過程仍見崎嶇。風眼所在的華為坦言不具備晶片生產能力是弱點,中資半導體企業亦接近財務連環爆煲的邊緣。由中芯國際(00981)前獨立非執董蔣尚義擔任首席執行官的武漢弘芯,近日傳出廠房停工消息,更被武漢官方文件「爆料」指「隨時面臨資金鏈斷裂風險」。北京清華大學旗下紫光集團也傳出財務危機,儘管紫光已澄清,指有關債權銀行成立債委會屬市場謠言,但從上半年財報負債與現金流來看,紫光償債重擔仍不容忽視。
【美、英、日「超級星期四」】
捱過了9月15日(周二)後,接下來是「超級星期四」。本周多家央行議息,當中,上月公布新政策框架的聯儲局將於香港時間周四(17日)凌晨公布議息結果,關注議息聲明的調整,以及會否就前瞻指引的日後計劃提供線索,料有助紓緩市場情緒。
外電調查顯示,只有39%受調經濟師預期聯儲局會於本周會議修訂前瞻指引,近1/3預期當局會待至明年或之後才進行相關修訂。當局本周亦會公布最新經濟和利率預測,經濟師相信,利率預測會維持貼近零直至2023年底。
FHN Financial經濟師Christopher Low指出,聯儲局很可能等到市場開始反映加息預期時,才會以修訂前瞻指引作應對。到當局落實修訂前瞻指引,65%經濟師估計當局會將利率與通脹掛鈎,或者與其他指標一同掛鈎。
同時,聯儲局實施孳息曲線控制的預期持續降溫,只有35%經濟師預料當局最終會推行,相關比率分別低於7月份的43%和6月份的54%。
Prudential Financial投資策略員Quincy Krosby表示,市場對聯儲局無法對未來貨幣政策提供更清晰指示感到憂慮,股票投資者希望當局繼續放鴿,特別是當前財政刺激方案遇阻。聯儲局前副主席費希爾則表示,低息環境容許聯儲局採取更多措施提振經濟。
大型科技股反彈乏力,納指上周五跌66點,收報10,853點,周挫4.06%,連跌兩周,並是3月份以來最大單周跌幅;蘋果公司(Apple Inc.)股價全周累跌7.41%。道指和標指上周五分別升131點和1點,全周計仍跌1.66%和2.51%,齊是6月以來最大單周跌幅。
至於其他央行,市場預期本周四議息的英倫銀行會維持幣策不變,惟面對經濟和就業市場疲弱,與歐盟的貿易談判陷僵局,經濟師預期英倫銀行可能會於11月會議加碼買債500億英鎊。同日議息的日本央行亦料按兵不動。
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