【深度解構】亞太企業釀破產潮 恐觸發金融風暴

20200920
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新冠肺炎疫情爆發仍未斷尾,全球政府及央行救市成效已逐步減弱,香港亦已表明不會延續「保就業」計劃。無獨有偶,中外研究機構皆認為,全球救市措施只是延後有問題公司的「死期」,未能真正解決經濟問題。信用管理諮詢公司安卓(Atradius)預計,今年全球企業破產宗數將按年增26%,當中香港按年料飆39%,幅度為亞太區最狠,更與美國並列第二,僅次於土耳其。世界銀行旗下亦警告,亞太區企業破產量恐升三成,銀行最快六個月後恐發現「問題企業」壞帳比率由2%急漲至20%,從而引爆金融危機。
安卓稱,疫情令各地經濟陷入不同程度的衰退,雖然上半年申請企業破產的數目異常減少,跌幅由20至40%不等,但該機構相信,這是因為各地政府提高申請破產門檻,減弱債主申請債仔清盤的能力;又或推大規模寬鬆措施,為中小企提供貸款等。然而,相關支援計劃已開始陸續到期,屆時企業破產潮將爆發。
該機構以經濟收縮程度及寬鬆措施成效預計,今年企業破產宗數升幅最高的地區為土耳其,料按年升41%;美國及香港並列第二,升幅達39%。其他地方如葡萄牙、俄羅斯及荷蘭升幅料介乎34至36%。安卓解釋,這些地區經濟將顯著收縮,當中土耳其及葡萄牙財政措施較少為企業提供流動性,對於預防破產的成效較微;至於美國,經濟活動波動較容易影響破產率上升。雖然在基數效應下,明年全球企業破產宗數料較今年減少,但仍較疫情爆發前水平增25%。
至於企業破產宗數升幅預期最少的地區為德國,雖然全年料僅升6%,但很大程度是因當地法規不鼓勵企業申請破產,而是支持重組有關。事實上,德國政府日前就提出放寬公司破產規例,讓企業有更多時間還錢,以及放寬對過度負債企業的審查基準。
相對歐美,世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)亞太地區副總裁Alfonso Garcia Mora警告,疫情下企業獲准延遲還債,惟許多央行未有要求金融機構定期監管公司償債能力,亞太地區或面臨由不良貸款引發的破壞性金融危機,預計區內破產企業數量將大增30%,目前最有可能發生的情景是:當銀行6個月或12個月後打開帳簿時,將發現「問題企業」的不良貸款率不是2%,而是20%!最後可能會出現許多無法破產的「殭屍公司」。
至於香港,被安卓預期為企業清盤宗數升幅慘絕亞太區,而港府資助僱主薪金的保就業計劃又將於11月斷纜,華僑永亨銀行經濟師李若凡表示,港府推出第三輪抗疫基金的規模達240億元,仍不足以填補保就業計劃完結後的缺口。申請第二期保就業的僱主數目已較首輪減少約一萬個,反映部分僱主擬結束業務,或者進行裁員。她又認為,當港府提供的寬鬆措施完結,將有更多受疫情重創的中小企,尤其餐飲、旅遊航空業等企會申請清盤,失業率無可避免攀升。在疫苗面世前,香港的營商環境、就業及經濟前景將維持暗淡,預期本地生產總值(GDP)今年收縮6至7%。
【「殭屍企業」風險暴增 削經濟動力】
疫情於全球肆虐,企業破產潮事小,導致不生不死的「殭屍企業」風險暴增才事大!外媒報道,信貸機構Creditreform研究顯示,德國約有1/6,即約55萬家公司,可被視為「殭屍企業」。美國銀行近期報告更警告,歐洲所有「殭屍企業」中,英國佔比達1/3,堪稱歐洲「殭屍之都」。這會嚴重削弱經濟復甦的能力。
「殭屍企業」是指連年虧損、只能償還利息而無法償還本金的企業,須依靠政府的補貼和銀行持續貸款,以「債冚債」或售賣資產的形式維持經營。
英國作為「殭屍」重災區,當地前進(Onward)智庫發表報告指出,「殭屍企業」數量過去6個月大幅上升,目前已佔英國企業總量兩成,相當於每5家公司就有一家是「殭屍企業」。當中,住宿和食品服務,以及藝術、娛樂和休閒,兩項受疫情打擊最嚴重的行業,「殭屍企業」佔比料增至四成。
事實上,疫情令許多企業收入減少,要靠發行新債「續命」,據俗稱「央行之母」的國際清算銀行(BIS)數據顯示,今年首8個月的非投資級公司,已發行價值3,220億美元(約2.5萬億港元)的債券,相當於去年全年的發行量。此外,已成殭屍的企業,在沒有破產也沒有重組債務下,仍接受政府紓困,以至該些企業數量激增。
所謂一葉知秋,全球「殭屍企業」暴增絕非佳兆!其中,前進智庫認為,將對經濟造成連鎖反應,若政府不採取應對措施,最壞情況是當地每年商業投資或縮減420億英鎊(約4,204億港元)、職位減逾40萬個,以及生產力減少引致未來5年有410億英鎊被蒸發。因此,報告建議企業可將疫情期間發行、且無法償還的債務,轉換成當公司開始獲得盈利時,才需要償付的債務,以解決負債問題。
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