【專家點評】麥嘉嘉: 復甦步伐不一 亞洲吸資力強

2020年12月04日 07:30
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中國經濟料率先復原。
美國經濟狀況良好,最新的採購經理指數(PMI)初值顯示,當地製造業和服務業活動均保持增長,前者表現創下21個月的新高,後者亦達到20個月的高位。
鑑於日益增長的債務對政府財政構成負擔,我們預期2021年財政刺激政策將逐步撤除,央行將選擇性地分配財政資源。由於成熟市場央行的政策利率,不是負數就是在零水平,已無法再大幅減息,預期在政府刺激增長方面的淨影響可能減弱。
展望明年,我們認為疫苗研發進展可為風險資產提供有利環境。新冠肺炎疫苗研發的利好消息,使我們對經濟重啟動力將於明年增強的信心有所提高,考慮到製造及分配疫苗需時,這對實體經濟的影響可能最早要到明年下半年才見效。由於不是所有經濟體都能在早期取得疫苗,意味着環球各國復甦步伐可能不一致。
亞洲資產方面,尤其是中國資產,非常有望於明年跑贏大市。亞洲經濟體的反彈步伐遠勝歐美,作為高增值生產國兼超級大國,中國率先從疫後反彈,而且復甦力度較強,我們預期,中國在明年將繼續引領環球經濟復甦。投資者普遍仍然對亞洲持偏低比重,意味着未來數年資金或會調整配置而大幅流入亞洲區。
明年環球經濟將逐步走出疫情影響,明年不一致的復甦步伐,意味着投資者需要更加主動地管理資產配置、股票及固定收益選擇。股票策略上,明年上半年仍可被視為經濟周期的起步階段,早期增長階段對風險資產而言尤為利好。疫苗解決方案或將引領新一輪承險情緒反彈,受衝擊最為嚴重的行業或會因估值低企而變得更加吸引。意味着非必需消費、旅遊、物料及能源、工業及金融行業的發展環境將更加利好。
信貸策略上,鑑於成熟市場固定收益與亞洲同類資產之間的利率差異,對孳息率的追逐將吸引更多國際資金流入亞洲固定收益市場。中國在岸債券市場向國際投資者開放,拓寬了投資者對中國政府及企業債券的主動投資機會。整體而言,投資者應當定期檢討投資組合並準備調整配置。
(作者為證監會持牌人,並無持有上述股票)
申萬宏源投資顧問服務部主管 麥嘉嘉
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