陳錦興:內銀抗跌力強 短線料反彈

2021年01月13日 08:45
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恒指周一(11日)上攻28,000點,或觸發技術性回吐,短線熱炒及升幅過大的股份將現沽壓,退出的資金或流向價值股。內銀股去年欠表現,走勢直至第四季才轉好。人民幣強勢和內地貨幣政策中性,有利內銀估值的修復。近期對負面消息具抗跌力,短線有力反彈,當中龍頭大行工商銀行(01398)可挑戰去年中的高位。
2020年人民幣兌美元升值10%,反映內地經濟強韌、結構更合理及增長具質素,估計人民幣續有升值空間。基本上,內銀股價並無反映人民幣的強勢,只在不斷消化讓利的影響及對資產質素的疑慮。然而,內地經濟已企穩,貨幣政策更是從寬鬆轉向中性,有利保持息差,支持其估值的修復。
工行去年第三季及首三季盈利跌幅收窄,主要由於經濟前景改善致撥備增速放緩,受惠投資收入增速提升,第三季收入及撥備前盈利亦分別按年增長3.9%及4.7%。值得注意的是,工行近年相當重視金融科技發展,運用科技賦能零售、企業、政府及同業4大金融服務領域,提升競爭力。
市場已消化早前對內銀的負面消息,如房貸集中管理制度等,資金看來已準備內銀重估潮,招商銀行(03968)破頂是一個信號,落後的工行有望大追落後,現價市帳率約0.6倍,市盈率6倍,估值吸引,建議4.9元吸納,目標價5.8元,止蝕可定於4.5元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人)
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