國金專題:特朗普企硬低息被證實對!聯儲都認錯

20210117
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特朗普即將卸任,在財金政策上,或許讓人想起他經常大罵聯儲局主席鮑威爾在疫情前不斷加息!誠然,美媒對「特朗普經濟學」的評價縱使有萬般不是,但也承認至少有件事判斷正確,就是利率!再者,拜登政府亦可在「特朗普經濟學」中吸收教訓,就是經濟火熱及龐大赤字並不會造成通脹失控。
美國著名經濟學家及專欄作家Neil Irwin指出,特朗普漠視專家建議,並打破數十年來歷任總統不對聯儲局貨幣政策說三道四的先例,威脅當局的政治中立性,但不代表特朗普對利率的看法是錯的。回看2017和2018年,每次聯儲局採取行動防範經濟過熱,理由是恐怕就業市場改善會導致通脹升得過高,均惹來特朗普抨擊。後來,聯儲局在2019年失業率非常低的時候開始減息,形同默認之前加息太快,更直言不諱原因是通脹不如預期!
Irwin解釋,聯儲局轉軚反映傳統經濟精英未能忘卻1970年代和1980年代初通脹失控的慘痛教訓,普遍認同一個觀點:失業率升高是維持物價穩定須付的代價。此觀點基於描述失業率與通脹關係的「菲利普斯曲線」(Phillips Curve)。據該邏輯,失業率若降得太低,通脹會無可避免地飆升,故央行須加息防範。
事後證明,「特朗普經濟學」勝過傳統智慧,也讓市場徹底重新思考,連聯儲局前主席耶倫及現任主席鮑威爾亦雙雙「認錯」。
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