楊俊文:當炒股估值極高 風險暗自醞釀?

20210218
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近幾個月,全球股市持續破頂似乎常態化,整個趨勢非但沒有改變迹象,反而有變本加厲的狀況,愈升愈有。
當股市非理性長升,投資者就會與歷史上爆煲事件前後去比較。筆者看過幾個大券商出的報告,大致上意思是現時估值方面是有點貴,但與2000年科網爆破前仍有差距,所以仍有很大上漲空間。有一點是同意的,現時瘋狂的狀況再上升空間的確可以很大,但有一點絕不同意的就是現時估值比2000年低。
第一,全球經濟差大概是常識吧,差到不知是否近百年最大倒退,但股市則是歷史最高,兩者差距之大是有常理的人都看得出,基本沒可能叫便宜。第二,每個時期股市都是有當期的特點,在2000年時,特點是輪洗炒作,龍頭升先,二三四線緊跟其後,升市是大多數股份上升,所以指數上容易上升。而2010年開始ETF當道打開了買股只買成分股,非成分股如死水一樣,市怎升都不會流入二三線股,到近年,由只買成分股再收窄為只買極少蚊數當炒股。而當炒的股份是倍升再倍升無窮無盡,代表作是騰訊、美團、比亞迪、安踏、矛台、海底撈和最新的快手等。當資金只炒作少數股份,相對而言,市場平均估值則會被那些從沒升過的大量死水股拉低,表象上是整個市場看上去沒那麼貴。但如果收窄當炒股去單獨分析,相信現時絕對是歷史上其中一個極高點。
楊俊文 獨立股評人(作者為註冊持牌人士)