陳錦興:內地幣策趨緊 大行淨息差勢擴闊

2021年02月24日 08:30
東網電視
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人民銀行踏入牛年後持續收水,繼首周收回3,400億元人民幣流動性後,周一又淨回籠400億元人民幣,2月份一年期貸款市場報價利率(LPR)連續第10個月持平。人行的行動在某程度上反映貨幣政策減少寬鬆的方向,預期有助大型銀行淨息差擴闊,當中龍頭大行工商銀行(01398)股價可挑戰去年中的高位。
去年人民幣兌美元升值一成,反映內地經濟強韌,結構更合理及增長具質素,估計人民幣續有升值空間。基本上,內銀股價並無反映出人民幣的強勢,只在不斷消化讓利的影響及對資產質素的疑慮。然而,內地經濟已企穩,貨幣政策更是從寬鬆轉向中性,有利保持息差,支持其估值修復。
工行今年第三季及首3季盈利跌幅收窄,主要由於經濟前景改善致撥備增速放緩,受惠投資收入增速提升,第三季收入及撥備前盈利亦分別按年增長3.9%及4.7%。值得注意的是,工行近年相當重視金融科技發展,運用科技賦能零售、企業、政府及同業4大金融服務領域,提升競爭力。
市場已消化早前對內銀的負面消息,如房貸集中管理制度等,資金看來已準備內銀重估潮,招行(03968)破頂是一個訊號,而工行有望大追落後,現價市帳率約0.61倍,6倍市盈率,估值吸引,建議於5.2元吸納,目標價睇6元,止蝕位可定於4.8元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人)