內地重量級人物拆局全球經濟 金融泡沫乍現
20210302
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中國銀保監會主席郭樹清周二（2日）罕有詳談內地經濟，以及全球地緣政治局勢。由於講話反映中央政府立場，惹起市場高度關注，其講話內容預示着中美之爭絕無退讓，資產及金融市場隨時攬炒。
【外圍︰歐美狂「放水」累股起泡 恐殃及中國】
面對疫情重大衝擊，以歐美為首的國家雙管齊下「大放水」，採取積極財政政策及極度寬鬆貨幣政策，惟一旦爆煲，中國也不能隔岸觀火。郭樹清就此嚴正警告，揚言「很擔心金融市場，特別國外金融資產泡沫哪一天會破裂」。
誠然，外國央行「放水」的惡果隨時殃及中國。郭氏指，歐美等國家的宏觀政策力度和後果可能要多考慮一些，因現時已看到「副作用」逐步顯現，如歐美發達國家金融市場高位運行，與實體經濟嚴重背道而馳，擔心遲早會被迫調整。
面對巨大炸彈，管理資產達1,350億美元（約1.05萬億港元）的澳洲主權財富基金「未來基金」，早前亦發出警告，指各大央行正猛吹科技股泡沫，以超低利率及購債計劃來抗疫，令人擔憂央行已用盡彈藥，無力對付全球股市引發的「大整理（Clean-out）效應」；美國科技股尤其脆弱，恐出現類似2001年科網泡沫爆破時的回調。
目前經濟高度全球化，內地與其他國家密切相連，郭氏坦言，外國資本流入內地的數量明顯增加，尤其是內地資產價格相對其他國家有較大吸引力。即使現時外資流入規模及速度還在可控範圍，但內地正在研究如何有效鼓勵資本跨境流動之餘，亦不會造成內地金融市場太大波動。
人民銀行調查統計司前司長盛松成近日亦提醒，需高度警惕短期投機資本持續流入內地風險。據估算，去年短期投機資本淨流入約800億美元，與2010年規模相當，當年相關資本持續流入造成2011年上半年內地經濟過熱，財政部發債回收流動性，又導致更高利率，反而吸引更多短期投機資本的惡性循環。為免類似困境再現，他建議做好政策儲備，包括對部分短期外資收取無息準備金等。
盛氏又指，中方亦需擴大資本流出渠道，推動資本帳戶雙向開放以控制風險。現時內地還遠不到收緊貨幣政策的時候，否則只會維持甚至擴大中美資產之間的息差，續吸引短期投機資本流入，加速人民幣升值，推高資產泡沫，帶來輸入通脹。若要減緩人民幣升值步伐，就要擴大人民幣在國際市場上的供給。
【中美關係︰美制裁「無約束力」 看好港前景】
中美關係去年急劇轉壞的原因之一就是香港問題，華府曾制裁多名內地和香港多名官員，迫使在香港經營的金融機構不得與他們進行交易，否則有遭受美國的「二級制裁」之虞。不過，中國銀保監會主席郭樹清周二明言，一切在香港的金融機構，不論中資還是外資都「肯定要遵守香港的法律和法規」，不會執行美國的制裁，更不諱言美國的制裁「毫無約束力」。
華府過去曾多次向無視其命令與受制裁對象進行交易的金融機構罰款，惟去年中美關係急轉直下，市場擔心所謂「二級制裁」是華府運用美元作為全球首席貨幣的獨特地位，不許香港的金融機構從事涉及美元的交易，技術上則是直接截斷一家金融機構（或其對應的美元代理行）跟紐約結算所銀行同業支付系統（CHIPS）的連接。國際信貸評級機構惠譽曾指，華府不會「玩到咁大」，以免招致中方報復，打擊雙邊貿易和投資。
郭氏批評美國干預中國內政，直斥美方「毫無依據的，是沒有道理的，也是站不住腳的」，直言中銀保監、以至整個銀行業和保險業系統，皆不會執行美國的法律和法規，而是必須執行中國的法律法規。
不過，他亦不忘向覬覦中國市場的美資伸出「橄欖枝」，指中國願意和美國企業和金融機構合作。被問到外資進入中國會否對金融市場造成干擾及破壞，他指，外資在中國經營乃按中國法律來辦事，而外資銀行在中國今年佔比只有1%，即使外資保險公司有6%左右，但影響均屬有限，中國會繼續鼓勵外資來華「共同發展」。
談及香港這個中美關係癥結之一，郭稱「堅定不移地支持香港長期繁榮穩定」，揚言香港今年經濟增長一定會由負轉正，「一定會有一個很好的前景」。他續指，香港日後在內地的發展過程當中，還可以支持內地企業上市和發債融資；中銀保監也支持銀行和保險公司赴港上市，同時支持香港銀行業和保險業到內地發展。
郭氏又提到，粵港澳大灣區發展規劃中，金融佔了很大比例，「跨境理財通」會有更多新舉措，正在研究論證規劃中，並會逐步實施。他上月初與人民銀行、中國證監會、國家外匯局、香港金融管理局、香港證監會和澳門金融管理局簽署諒解備忘錄，有關在大灣區開展「跨境理財通」業務試點，內容涉及監管信息交流、執法合作、投資者保護及聯絡協商機制等。
【內房︰金融風險最大「灰犀牛」】
郭樹清點名房地產為內地金融風險的最大「灰犀牛」（顯而易見卻被視而不見，最終造成重大危機），直言房地產領域的核心問題是金融化、泡沫化的傾向比較強，「很多人買房子不是為了居住，而是為了投資或投機，這很危險」，必須積極穩妥處置好。
他指出，去年投向房地產的貸款增速第一次降到平均貸款增速之下，這個成績來之不易，相信房地產的問題會逐步得到好轉。現在政府也進一步採取一系列措施，包括各城市「一城一策」推出房地產綜合調控舉措，目的是實現「穩地價、穩樓價、穩預期」，逐步把房地產的問題解決好。
他形容，市民為炒樓而買樓的情況很危險，「因為持有那麼多房產，將來這個市場要是下來的話，個人財產就會有很大的損失，貸款還不上，銀行也收不回貸款、本金和利息，經濟生活就發生很大的混亂」，因此必須積極、穩妥地促進房地產市場平穩健康發展。
事實上，儘管去年受到新冠肺炎疫情衝擊，內地樓價仍持續升到今年。1月份深圳、廣州及上海的二手樓價按月升幅均跑贏二、三線城市，當中，深圳按年升幅更高達15.3%，冠絕全國。亦報告顯示，內地對樓市的規管愈來愈「辣」，根據中原地產研究中心數字，今年房地產調控政策次數累計87次，單在2月就高達45次。
縱使調控密集推出及遇上農曆新年假期，但數據顯示，2月全國100個城市新建住宅平均價格依然居高不下，每平方米1.58萬元人民幣，按月仍上漲0.2%。不過，成交量則有回落趨勢，如慘遭連環「加辣」、並設下二手樓成交參考價格機制的深圳，由今年2月22至28日止一周，二手樓網簽量為834套，遠低於二手樓成交參考價格新政實施前，約2,500套的每周平均網簽量。
【金融︰網上金融業務須實行統一監管】
只差一步就成為全球最大新股的螞蟻集團，去年11月臨上市前「撻Q」，之後監管部門亦高調約談螞蟻集團，更不時傳出集團業務整改的消息。到今時今日，該公司董事長井賢棟似乎仍有信心，螞蟻最終會實現上市。惟另一邊廂，內地鼓勵創新之際，明言同時收緊金融科技監管。
郭氏強調，不管任何形式的金融業務，都要按照相應的規則規範、法律法規管理，無一例外。當局鼓勵發展互聯網民營銀行，但須按照金融規則實行統一監管。
他稱，互聯網平台在內地參與金融市場的規模可能是全球最大，亦取得積極效果，特別是對中小微企業提供數碼信貸、數碼保險等服務，在全世界上處於領先地位。
郭氏明確指出，金融業務即使是在網上開展，無論是銀行、小型貸款公司，或是消費金融公司，都須與其他金融機構看齊，都要有充足的資本。
部分金融機構過去僅集中服務小微企，特別是低端客戶，要求比較低。中銀保監發布的互聯網網貸新規，亦因不想影響這些小微企客戶，所以予以政策過渡期，但最多兩年，之後須回到正軌。
螞蟻旗下原有獲利豐厚的小額貸款業務，意味該業務亦成為當局的重點規管範圍，但能否順利「過關」卻屬未知之數。綜合外電，有消息指螞蟻即使受到監管強烈壓力，但未得用戶同意下，僅交出小部分金融服務的消費信貸數據，當局對集團共享數據進度大感不滿。
同時，網傳有螞蟻員工不諱言對公司前途滿有疑問，井賢棟為保軍心，回覆指出集團最終將實現上市。不過，他透露，管理層正梳理薪酬和激勵機制，並正為員工制訂一套「短期的流動性解決方案」，或於下月生效，該方案可能涉及一項從員工手中買回部分股份的計劃。
【企債︰債市陷寒冬】
中國企業債務問題一直是市場焦點，近期多宗企業債務「爆煲」亦引起關注。他提到，要平穩處置大中型企業債務風險。截至去年底，全國組建債委會兩萬家，市場化及法治化債轉股涉及金額1.6萬億元（人民幣.下同）。
郭氏亦提到，截至去年底共有500多家大中型企業實施聯合授信試點。所謂聯合授信，是指多家銀行及金融機構向單一家企業貸款時，建立訊息共享及協周機制，以共同預警風險。他續稱，銀保監會將通過支持財務重組、債務重組、企業重組、債轉股等多種形式繼續支持企業，降低企業負擔。
不過，據內地企業數據顯示，去年首11個月期間，全國共注銷個體戶、個轉企（個體戶轉現代企業）等公司主體共301萬家。即使扣除流動小販、網店等數據，店舖倒閉數目料高達百萬戶。分析認為，大小店倒閉，租金收入驟減，將大為影響民間融資能力，勢進一步收窄中小企的融資渠道。
事實上，企業債務違約事件不只構成金融風險，亦引發了債市寒冬。河南省國資委旗上國有企業永城煤電，於去年11月在境內債券市場意外違約後，內地煤企自去年12月以來，累計3個月僅發行了178億元的債券，按年下降87%，並跌至10年來同期最低，反映煤企在債市的打擊遲遲未退。
今年煤企償債壓力將更難紓緩，據外媒統計，全年境內外將有2,476億元的債券到期。浙商基金固定收益部總經理助理劉俊傑稱，雖然目前煤企的盈利狀況尚可，但相對於龐大的到期債務而言，煤炭銷售獲得的利潤仍相去甚遠，再融資困難問題的可能會持續到今年中。
市場冷待煤企債券，山西煤業巨頭山煤集團早前亦指，鑑於目前煤企發債情況不太樂觀，年內到期債券若不能在合意的利率區間續發，將選擇償債。
中國計劃在2060年實現「碳中和」，即淨碳排放降至零，高盛認為，若煤炭需求急速下滑，很多煤炭和煤電企業可能面臨資不抵債，其貸款和債券違約率也會提升。
【內銀︰不良貸升勢恐延到明年】
內地經濟放緩使內銀壞帳問題惡化，郭氏直言，今年需要處置的不良貸款規模仍會增加，由於部分貸款的期限較長，料上升趨勢甚至會延至明年，惟有信心及有能力將不良資產妥善處理，以保持銀行及經濟體系的承受能力。
銀行業作為「百業之母」，行業風險水平尤惹關注。他指出，疫情發生後部分企業生產活動處於不正常狀態，有相當一部分甚至面臨破產重整或者破產清算的情況，欠缺償還貸款能力，直指不良貸款上升是必然的趨勢。
事實上，去年中國銀行業已開始加大不良貸款的處置力度，全年處置的不良貸款達3.02萬億元（人民幣‧下同），按年增加7,000億至8,000億元。郭氏表示，今年沒有明確的處置指標，目前仍與銀行溝通，需視乎銀行如何評估自身狀況。
隨着近年銀行業不良資產進一步確定及處置，過去4年累計處置規模達8.8萬億元，超過之前12年的總和；同時拆解不少影子銀行，規模較歷史高位大減約20萬億元。郭氏認為，已於防範化解金融風險上取得成就，銀行業及保險業風險從快速擴散轉為逐步收斂，認為守住了不發生系統性風險的底線。
值得留意的是，去年郭氏已預告今年的不良資產處置力度會更大，當中有不少貸款風險會延後曝光，增加不良貸款上升壓力。內地監管機構過去更要求銀行備足抵禦風險的「彈藥」，多管齊下補充資本，以及提前加大撥備提取。