繼美銀和Pimco後 大戶正重返抵押貸款債券市場

2021年04月09日 12:13
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外電報道,經歷去年疫下的非常時期後,許多抵押貸款債券(CLO)的大玩家正重返這個9,000億美元的市場。報道指,曾是CLO市場最大買家的日本Norinchukin Bank,已開始重新考慮交易。在去年大部分時間裏缺席的富國銀行也回來了。Fidelity Investments為了追求更高的收益率亦增加了持倉量;美國銀行以前只是偶爾進場,如今已經購買了數以十億美元計的這類債券,計劃會再加碼。
大型玩家的回歸是CLO市場復甦的重要一步,CLO市場在去年大部分時間一直處於低迷狀態。投資者對這些證券的需求,轉化為更多的資金流入槓桿貸款,槓桿貸款是打包成CLO的原材料。資金流入可以幫助私募股權公司為更多槓桿收購進行融資(可能風險更高)。這可能會加劇監管機構多年來一直警告過的公司過度貸款的現象。
但CLO在疫情期間未經歷投資者擔心的大規模降級,這種表現助長了對CLO的需求和其相對較高孳息率的回升。美銀已經擬定一個計劃,將穩定購買頂級CLO。據摩根士丹利的研究,到去年底,美銀只有8,000萬美元的CLO。
經常被稱為Nochu的Norinchukin銀行在最高峰時期持有730億美元的CLO,是任何其他機構的數倍之多。但自2019年日本當局限制購買這種工具以來,該銀行基本上沒有購買新的CLO。自該年底以來,該銀行的持倉量一直在下降。
由於許多CLO為他們的債務進行了再融資或重置,Nochu在此過程中經常被替換為投資者。摩根大通和富國銀行長期以來一直是最大的CLO買家之一,今年也增加了持倉量。較小的銀行包括PNC Financial Services Group Inc.和多倫多道明銀行,亦增加了相關的投資。
凱雷投資集團美國貸款和結構化信貸業務負責人Lauren Basmadjian說,情況大幅變動。許多在2020年缺席的投資者,如今都大舉回歸。
據知情人士說,太平洋投資管理有限公司(Pimco)、黑石集團和Fidelity已經購買了更多這種工具。一位知情人士說,Pimco正在增加風險,其在2019年至2020年多半購買較短期的AAA債券,如今轉變為購買具有各種評級的證券。State Street Corp.也開始購買歐洲CLO。
部署存款
資產經理在第一季賣出超過1080億美元的美國CLO(包括再融資,重置和重新發行在內),創下新的季度記錄。到現在為止,許多增加配置的買家都來自美國。
對於銀行而言,由於低利率擴大了貨幣供應量,在疫情期間收到的大量存款帶動了需求。根據聯邦存款保險公司的數據,截至12月底,美國銀行體系的放款機構擁有17.8萬億美元的存款,比一年前同期猛增了3萬億美元以上。
這些資金中,大部分未被借出,迫使銀行必須投資在證券上。由Charlie Wu領導的摩根士丹利研究小組預計,聯儲會持有的儲備今年料將再擴張2萬億美元。