李澄幸:月月有錢收的期權策略

20210730
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自從2008年金融海嘯以來,環球普遍處於低息環境,加上近期疫情的影響,世界各國央行使出史無前例的貨幣政策,將環球的利率水平推至歷史低位。對於追求收息或穩定現金流的投資者來說,可謂是一個巨大的挑戰,持有現金幾近零息,債券市場的回報亦不見得十分吸引,除非選擇一些高收益債券,但同時意味着風險提升。
事實上,愈來愈多投資者希望尋找更多元化的策略去收息或自製現金流,包括槓桿買債及保費融資等,亦有主動型投資者專注於期權的應用,以Covered Call(Sell Call)自製「股息」。
所謂Covered Call,指投資者持有正股的同時,沽出該股的認購期權以收取期權金(Premium),如該正股股價未能於合約到期前升穿指定的行使價,期權金便「袋袋平安」,變相定期有錢落袋。當然,如果升穿行使價就等於要沽出股票,變相限制了股價上升時的回報。如果運用得宜,除了本身股票的股息外再加上期權金,有機會月月都有現金流。當然,這需要投資者有一定的知識水平及主動的操作。
如果對類似的策略有興趣,但沒時間管理的話,美股市場有一些主動型的ETF可供參考。比如JPMorgan Equity Premium Income ETF(JEPI),它投資於大型美股並透過Sell Call創造額外收入,並且將收入分派達到每月派息的效果,過去的參考息率約7.75%。
雖然美股估值不便宜,但若然預期雖有調整而非大跌,此類型的ETF算是另類的選擇,助投資於美股,但透過策略去減低波動性並創建一些被動收入。
香港財務策劃師學會主席 李澄幸(作者註冊持牌人士)