陳錦興:中銀航空租賃短線有力上

2021年09月15日 07:00
東網電視
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港股投資氣氛依然謹慎,科技平台股的監管壓力未消,資金續流向盈利前景穩定的股份。中銀航空租賃(02588)是全球領先的飛機經營性租賃公司,業務模式佳,具良好現金流,亦受惠疫情後全球航空業的穩步復甦,預期未來兩年,盈利增長約一成,估值並不昂貴,短線可望反覆上升。
中航租賃主要從事飛機的經營性租賃及飛機銷售業務,控股股東為中國銀行。其商業模式為以低成本融資方式獲得資金,向上游飛機供應商購買機隊,與下游航空公司簽訂飛機租賃合約,獲得租賃租金收入。近年公司的淨利潤率與股東回報率均保持行業領先。
中航租賃今年6月底止中期業績,營業額11.07億美元(下同),按年升7%。純利2.54億元,按年跌21.5%;每股盈利0.37元。派中期息0.1098元,與過往年度保持相同派息率。經營現金流略增至5.57億美元,流動性保持強勁。純利下跌主要是資產減值拖累,惟除稅及減值損失前利潤為4.34億元,按年增長5.3%。
儘管新冠肺炎疫情仍然具有挑戰性,但相信2020年是航空業需求周期的底部。主要國家國內旅行需求正在改善,2021年上半年航空貨運增長8%,表現強勁。中航租賃有強大股東背景支撐,享低利率優勢,加上機隊機齡僅為3.7年,平均租期長達8.1年,營運競爭優強韌。受惠行業復甦,盈利料保持穩定增長,現價市盈率不足10倍,息率4厘,估值吸引。建議64港元吸納,上望阻力位75元,止蝕可定於58元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興(作者為註冊持牌人士)